贺宛男：四季度压力依旧较大 十月行情能否振作起来？

　　本周五收盘，A股迎来周线、月线、季线“三线全阴”局面。

　　其中跌幅最小的上证指数，周线、月线、季线跌幅分别为2.07%、5.55%和11.01%，表现更“抢眼”的创业板指，三线则分别跌去0.65%、10.95%和18.56%。

　　看一下K线图，沪指6月30日收盘3398点，几乎就是三个月来的最高点，此后几乎没有过什么像样的反弹，低着头一路下行，深指、创指也基本如此。

　　为什么会这样？最根本的原因是，进入三季度以来，经济指标不佳，四季度面临的压力依旧较大。

　　今年1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%。还是这一数据，1-3月同比增长8.5%；1-6月同比增长1%；而今下滑至-2.1%。

　　回头再看一下今年1-6月的数据，全国规模以上工业企业实现利润42702亿元，简单计算，平均每月实现利润7117亿元；而1-8月共实现利润55254亿元。意味着7、8两个月实现利润仅为12552亿元，平均每月实现利润仅为6276亿元。与上半年的月平均相比，降幅高达12%！而众所周知，上半年有元旦、春节，7、8两个月除了端午，并没有什么长假。

　　利润在下降，资产却在增长。8月末，规模以上工业企业总资产增长9.6%，负债增长10.0%，权益增长9.2%，应收账款增长14.0%，产成品存货增长14.1%；可同期营业收入仅增长8.4%，盈利如上述下降2.1%。

　　本来，我们以为随着下半年原油、煤炭、钢铁等上游产品价格有所下降，工业生产者购进价格由去年11月最高17.4%，回落至今年8月的4.2%，中下游企业盈利状况理应会有所好转，可统计数据却显示，1-8月制造业实现利润仍下降13.4%，发电、燃气和水供应利润也下降4.9%。

　　经济面临下行压力，货币却较为宽松。央行数据显示，8月M2、贷款、存款增幅均为二位数，其中M2增幅更达12.2%，比上年同期高出4个百分点。而且资金成本也极为低廉，如8月贷款市场报价利率(LPR)1年期为3.65%，5年期以上为4.3%；存款利率更是低到1点几，印象中已创改革开放40多年来的新低。

　　看来，经济形势面临考验既不完全是供需、价格等市场原因，也不是宏观政策不够宽松，还有更复杂的因素在影响经济。

　　反观股市，不管二级市场如何低迷，新股上市如何频频破发，一级市场照样每月发40-50只新股，募资500-600亿元。

　　大盘筑底期间赚钱更难，投资者捂紧口袋，看清指标谨慎打新是比较现实的规避风险策略。笔者并不认同所谓“新股破发是成熟市场的特征，是市场化改革落地后必然发生的常态化博弈结果”的专家高见，倒是认为，什么时候新股不再是万分之几、千分之几的中签率，而是没多少人打新导致新股发行失败，那才是成熟市场的特征，才是真正的市场化改革落地！

　　至于二级市场，在今年以来全市场跌幅超过20%之际，有几个板块表现相对平稳与抗跌。一是高股息板块，年初至今涨6.44%；二是低市净率和破净板块，年初至今跌幅仅在3%上下；三是银行、保险等板块。当然，这些板块往往“食之无味弃之可惜”，走势颇为磨人。

　　国庆长假一过，三季报就要登场了。今年中报剔除银行后，上市公司盈利仅增长1.6%，这同统计数据1-6月规模以上工业企业利润增长1%基本吻合。由此我们能否推断，融易新媒体，根据1-8月特别是7、8两个月的数据，三季报上市公司业绩依旧面临严峻考验。从这个意义上说，股指兴许尚未见底。但愿随着10月重要会议和一系列重大方针落定，跌了快一年的A股也该振作起来了。