盐津铺子净利预盈2.6亿存渠道隐忧 烘焙业务竞争加剧电商仍是短板(2)

　　2020年，受疫情影响，电商供应链受到冲击，但大型商超正常营业，并未因此受到明显影响。正是得益于此，商超渠道助力公司经营业绩高速增长。

　　跟三只松鼠等同行业公司经营模式不同，盐津铺子采取自主生产模式，其销售渠道主要依赖直营商超以及经销商渠道。三只松鼠主要以电商销售为主，近年来布局线上零售，良品铺子则是线上线下销售均衡发展。

　　相较同业公司的销售模式，盐津铺子依赖直营商超既有优势也有短板。短板在于，在移动互联网时代，工薪族工作生活节奏较快，逛商超的机会并不多，也没有逛商超的习惯。通常而言，工薪族是消费主力。

　　盐津铺子的电商业务主要由湖南盐津铺子电子商务有限公司承担。2019年，该公司实现营业收入4724.29万元，亏损643.21万元。2020年上半年，实现营业收入7171.21万元，同比大幅增长，净利润为629.44万元，实现扭亏为盈。其营业收入占公司主营业务收入的比重为7.59%。

　　盐津铺子经营业绩大幅增长，与产业转型关系最为明显。

　　公开资料显示，2005年，张学武、张学文兄弟俩从父辈手中接过作坊式小食品厂后，谋划品牌经营，创立了盐津铺子品牌。初期，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司以凉果蜜饯起步，慢慢延伸至豆制品。

　　招股书显示，2013年，豆制品为盐津铺子营业收入的主要来源，占比达32.18%。蜜饯收入为1.14亿元，占比25.21%。炒货、素食、其他分别占营收的11%、10.32%、2.36%。到2016年，豆制品收入占比超过50%，蜜饯、肉制品、炒货、素食占比分别为14.35%、12.61%、10.42%、7.8%。

　　2017年，盐津铺子营业收入延续快速增长，净利润下降逾两成，扣非净利润更是腰斩，表明其主营业务盈利能力大幅下降。

　　上市之后，盐津铺子实施产业转型，向烘焙领域进军，推出58天保质期吐司面包等系列产品。2018年，烘焙产品收入为1.78亿元，占比16.06%。2019年，这一占比猛升至29.30%，2020年上半年的占比为32.21%，持续上升。此外，公司布局了鱼糜制品、肉鱼产品等。

　　上述数据表明，烘焙类产品助力公司经营业绩大幅增长。

　　问题在于，盐津铺子的烘焙类产品能否保持持续盈利能力。

　　目前，国内烘焙行业集中度并不高，但随着市场规模不断扩大，越来越多的企业涌入争食市场。除了国际品牌曼可顿、好丽友、面包新语、山崎面包、宾堡已经进入中国市场，本土品牌桃李面包、达利食品等已经布局多年，占有较大的市场份额。2020年前三季度，桃李面包营业收入为43.72亿元。

　　此外，三只松鼠、一鸣食品也在大力布局烘焙业务。由此可见，烘焙市场竞争日趋激烈。

　　在干果行业输掉了市场的盐津铺子，能在烘焙行业找回来吗？高度依赖线下的盐津铺子，是否需要尽快完成销售渠道变革，值得思考。