终端消费趋弱 原料库存增加 钴价仍将保持底部震荡

　　8月份，钴终端消费增速趋缓，中游电池材料、上游钴冶炼品及资源供应增长相对较快，原料库存仍在累积，钴市场震荡探底。

　　钴价震荡探底

　　8月中旬以来，钴市场震荡探底。9月15日，电解钴价格（≥99.8%，上海有色现货均价）收于25.3万元/吨，较8月中旬下跌5.4%；七水硫酸钴价格（钴≥20.5%）收于3.66万元/吨，较8月中旬下跌5.2%。钴价总体仍处于历史底部区域。

　　钴终端消费不旺中游库存有所增加

　　国内三元动力电池市场份额仍在低位徘徊。2020年3月以来，成本较低的磷酸铁锂电池市场份额越来越大，三元电池市场份额从最高的80%，下降至30%，且保持在略高于30%的低位徘徊。

　　今年7月份，三元电池装机占比为32.9%；8月份，三元电池装机占比再度下降至30.9%。8月份，三元电池产量和装车量为23.1GWh和10.8GWh，同比分别增长19.2%和2.7%，环比分别增长10.3%和2.3%。但是，三元电池在动力电池出口中占主力地位。8月份，我国出口三元电池6.8GWh，同比增长93.5%，环比下降3.6%，占动力电池总出口量的64.7%。1—8月份，三元电池累计产量和装机量分别为144.5GWh和69.36GWh，同比分别增长15.4%和5.2%；累计出口量为53.4GWh，同比增长129%。

　　总体来看，动力电池市场需求不旺，8月份，三元电池产量的环比增速高于装机及出口增速，三元电池的库存增加。

　　三元材料产量继续缓慢增长。据上海有色网数据，8月份，我国三元前驱体和三元材料产量分别为8.19万吨和5.62万吨，同比分别增长2.4%和下降4.1%，环比分别增长4.1%和下降1.4%。1—8月份，我国三元前驱体和三元材料累计产量分别为52.8万吨和40万吨，同比分别增长4%和0.6%。前驱体产量增速全面高于三元材料增速，三元前驱体库存累积。

　　钴酸锂电池（主要用于智能手机、高端笔记本）的消费总体仍保持相对低迷。据上海有色网数据，8月份，我国钴酸锂正极材料产量为0.68万吨，同比增长19.5%，环比增长1.4%。1—8月份，钴酸锂累计产量4.7万吨，同比下降5.4%。

　　钴冶炼品及资源供应宽松

　　钴产品供应量延续增长，库存均有所提升。据上海有色网数据，8月份，硫酸钴产量（作为三元前驱体的生产原料）0.74万金吨，同比增长15.2%，环比下降11.8%。1—8月份，硫酸钴累计产量5.7万吨，同比增长18.1%。硫酸钴产量的同比增幅高于三元前驱体，库存仍在增加，但环比下降快于三元前驱体，库存增加的速度有所放缓。

　　8月份，四氧化三钴（作为钴酸锂的生产原料）产量为0.69万吨，同比增长39.8%，环比下跌4.6%。1—8月份，四氧化三钴累计产量4.8万吨，同比下降1.5%。四氧化三钴产量增速也高于钴酸锂，库存也略有增加，但库存增速有所放缓。

　　资源项目方面，全球钴资源供应趋于宽松。今年7月18日，洛阳钼业公司发布通告称，与刚果（金）国家矿业总公司（Gécamines）就TFM权益金问题达成协议，由TFM向Gécamines在未来6年内分期支付和解金共计8亿美元，并承诺在未来项目服务期内，至少向刚果（金）国家矿业总公司支付12亿美元的分红，刚果（金）国家矿业总公司还享受项目20%的包销权。TFM项目受到限制的出口也已经恢复。7月30日，TFM东区项目氧化矿半自磨机完成单体试车，后续项目有序推进。同时，KFM铜钴矿已经全线打通，预计今年产钴2.4万~3万吨。

　　除KFM项目外，盛屯矿业公司的刚果(金)卡隆威年产3万吨阴极铜、3600吨粗制氢氧化钴(金属量)采冶一体化项目建设今年一季度已产出铜、钴产品，正在不断放量。Shalina集团的Mutoshi项目（产能1.6万吨）和金川集团Musonoi项目（产能7800吨）的全面放量，印尼新建红土镍湿法冶金项目如力勤公司、华越公司、青美邦公司等项目的陆续投产，以及国内废旧锂电池回收利用产能和钴回收利用率的提升，预计今年全球钴供给将增加4万吨。

　　展望后市，新能源汽车终端消费放缓，三元电池的消费仍有较大不一定性。一方面，搭载宁德时代CTP3.0麒麟电池的极氪新能源车、搭载弹匣电池的广汽埃安新能源车等热销，有望引领高性能三元电池消费的增长；另一方面，宁德时代公司发布4C超充电池——神行超充电池，搭配磷酸铁锂电池，可实现充电10分钟、续航400公里，电池有望在2024年一季度装车，融易新媒体消息，此消息对三元电池的应用形成利空。钴资源供给宽裕，过剩形势短期难逆转。总体而言，预计钴价仍将继续在底部震荡。