长期利多因素仍存 贵金属偏强运行

　　4月份，贵金属价格延续偏强走势。上半月，在海外银行风险持续发酵的影响下，贵金属价格持续上行；下半月，随着风险情绪的平复以及5月份美联储利率决议的临近，市场交投趋弱，贵金属价格维持震荡盘整格局。从总体上看，4月份，贵金属价格偏强运行的主要原因，一是银行信用危机引发的金融市场避险情绪的升温，二是在危机背景下市场对于未来货币政策预期变化，三是全球去美元背景下资金对贵金属的加持作用。

　　据美国劳工部发布最新数据，美国3月消费者物价指数(CPI)同比上涨5.0%，低于预期值5.2%，较前值6.0%大幅回落一个百分点，为连续第10个月下降，融易新媒体，创2021年5月份以来新低。从环比来看，美国3月CPI月率为0.1%，低于前值0.4%，预期值为0.2%。从分项来看，权重超过三分之一的住房分项仍是3月份美国物价上涨的最大贡献者，住房价格环比上涨0.6%，同比涨幅为8.2%，前值为8.1%，超过60%的核心通胀涨幅来自该分项。此外，新车销售、交通服务也是推动通胀的动力，分别环比上涨0.4%和1.4%，同比涨幅分别为6.1%和13.9%；能源价格进一步走低部分抵消上述分项的上涨，燃油价格环比下跌4.6%。

　　4月份，美国Markit制造业PMI录得50.4，高于3月份的49.2，是近6个月以来高点。制造业产出指数录得52.8，创下近11个月以来新高。这也是自去年11月份以来，美国单月制造业PMI首次回升到荣枯线以上的扩张区间。4月份，美国Markit服务业PMI录得53.7，高于预期的51.5和3月份的52.6，创近12个月以来新高。从总体上看，美国4月份综合PMI录得53.5，为近11个月来新高。

　　2023年第一季度，美国国内生产总值（GDP）首发预估值年化环比上升1.1%，较2022年第四季度的2.6%放缓1.5个百分点，远低于市场此前预期的2%。从分项数据来看，美国第一季度实际个人消费支出初值年化环比上升3.7%，强于去年四季度的1%，但仍不及市场预期的4%。此外，GDP报告中的核心个人消费支出（PCE）价格指数年化环比上升4.9%，高于前值的4.4%和市场预期的4.7%。

　　欧元区4月Markit综合PMI终值为54.1，为近11个月以来的高点，低于初值54.4，但高于3月份的53.7。这是该指标连续第4个月高于荣枯线50。此外，欧元区4月Markit服务业PMI终值为56.2，低于初值56.6，但高于3月的55.0。服务业的强劲表现抵消了制造业下滑的影响。新订单指数从此前的54.2升至55.4，部分原因是出口需求复苏，并创下了2021年7月份以来的最快增速。需求状况的改善也鼓励服务业公司以2022年5月份以来的最快速度招聘。

　　截至5月5日，SPDR黄金ETF持有量为931.77吨，较上个月增加0.86吨；截至5月2日，COMEX黄金非商业多头净持仓为195567张，较上月增加351张。截至5月5日，SLV白银ETF持有量为14484.35吨，较上月减少90.3吨；截至5月2日，COMEX白银非商业多头净持仓为31952张，较上个月增加10669张。

　　从整体来看，对于目前的贵金属市场而言，利多的长期驱动依然存在，但是考虑到目前绝对价格已经脱离了长期定价的核心要素，需要警惕预期修正带来的价格波动。交易层面，需要等待贵金属部分估值溢价的回归，在轻度衰退的经济背景下，贵金属依然可以作为多头配置品种。