进取不足、坐吃山空 承德露露还有没有梦想？(2)

　　事实上，承德露露手握大把资金，截止上半年，公司账面躺着17.81亿元货币资金，占公司总资产的74.35%，较上年同期提升了7.56个百分点。且公司2017、2018年的分红率均超过90%，资金对于承德露露来说似乎并无更好的去处。

此外，管理层进行回购，融易资讯网（www.ironge.com.cn），这也是加大股东回报的一种方式。

　　今年5月，承德露露计划使用公司自有资金，以集中竞价交易方式，回购资金总额1.5亿元至3亿元，预计分别占公司目前总股本比例下限约为1.36%、上限约为2.72%。截止7月底，已回购股份数量为约288.31万股，占总股本比例0.2678%，支付总金额1999.76万元。尽管公司股价短期有所回升，但仍处在2016年以来的下行通道之中，估值水平仅有PE18左右，资本市场对于公司的发展前景仍抱谨慎态度。

　　在资金没有好去处的情况下，管理层却选择扩产。

　　2019年，公司植物蛋白饮料销量22.35万吨，相较于公司年生产能力50多万吨来说，产能利用率不足5成，且近几年公司的产能利用率持续下滑，未来市场还充满不确定性。就在这种情况下，承德露露却执意通过了年产50万吨露露系列饮料项目建设计划。

　　项目一期按30万吨设计，项目建设期为2年，二期按20万吨设计。共计投入6.4亿元，由于为自有资金投入，且投资金额未超过公司董事会投资权限，所以无须提交公司股东大会审议，议案得以在董事会层面直接通过。

　　承德露露预计项目达产后，公司预计年营业收入可达30亿元，年净利润可达5.84亿元。而事实上，公司的业绩停滞不前并不是由于产能受限所致，而是由于产品销售的量价低迷所致，一味提升过剩产能，而不是资源配置在提升产品力、渠道力、品牌力等方面，资产配置的合理性存疑。