今日最新要闻： 中海达业务越多业绩越难

　　2010年，中海达、北斗星通（002151.SZ）、合众思壮（002383.SZ）三家导航企业的营业收入分别为2.46亿元、3.30亿元、4.03亿元，毛利率分别为41.45%、36.61%、41.89%。2018年，三者的营业收入分别为12.89亿元、30.51亿元、23亿元，毛利率分别为52.35%、29.94%、44.31%。

　　毛利率超高

　　募投项目效益存疑

　　2011年2月，中海达在创业板上市，主营业务为高精度卫星导航定位系统（GNSS）软硬件产品的研发、生产、销售，提供基于高精度GNSS 技术的系统工程解决方案及相关服务。

　　IPO募投项目于2012年开始贡献效益，2012年至2015年分别贡献效益3040.95万元、5937.85万元、7053.73万元、1793.75万元，超募资金项目分别贡献效益72.47万元、248.91万元、2176.55万元、-46.7万元。4年时间累计带来2亿元的效益。但中海达这期间每年平均盈利只有7030万元，比2011年增加了不到千万元。而募集资金每年带来的利息收入就有千万，扣除利息收入，中海达在2012年至2015年期间平均净利润几乎没有增加。那么募投项目效益体现在哪些方面？

　　据中海达2019年半年报，上半年，西安灵境实现营业收入7645.37万元，亏损809.81万元。2018年上半年实现营业收入5727.50万元、盈利282.64万元。2019年1-9月，西安灵境营业收入9984.42万元，亏损1579.32万元。

　　自上市以来，中海达的营业收入逐年增长，从2010年的2.46亿元增长至2014年6.87亿元，净利润从4726.62万元增长之后9959.05万元，扣非净利润从4465.23万元增长至9456.60万元。2013年营业收入5.38亿元，但净利润及扣非净利润却达到最高值，分别为1.08亿元、1.04亿元。

　　但是，中海达在业绩预告公告称，根据其2019年度业绩预测完成情况，经公司财务部门及评估机构基于审慎评估基础上的初步测算，预计对西安灵境计提商誉减值准备金额约为1.2亿元。

　　经营范围广泛了，但业绩却一落千丈，这一年实现营业收入6.38亿元，较上年同期下降7.16%；实现净利润155.26万元，较上年同期下降98.44%。扣非净利润-2028.26万元，较上年同期下降121.45%。

　　有意思的是，在业绩预告披露的上一个月，中海达还准备以9146万元收购西安灵境其他股东共计26.13%的股权。本次交易的整体估值为 3.5 亿元。而上次交易估值为4.44亿元。中海达坚定不移地看好，在收购公告表示：借助此次进一步收购灵境科技股权，将加大力度开拓科技旅游市场，加快公司专业技术与大众化应用的结合，把握科技旅游产业的发展黄金期，最终实现公司较好的经营回报。

　　广州中海达销售有限公司（后更名为广州中海达天恒科技有限公司，下称“中海达销售”）成立于2016年8月。2017年、2018年中海达销售分别实现营业收入3.25亿元、3.71亿元，实现净利润分别为700.47万元、2674.21万元，缴纳社保人数分别为103人、52人。中海达销售在人数大幅减少的情况下，实现营业收入增加及净利润大增，成为业绩最好的子公司之一。虽然有如此得力的子公司，但中海达的销售人员不但没有减少，反而从2017年501人增加至618人。

　　如果说2015年之前的政府补助是锦上添花，那么2015年、2016年的政府补助就是雪中送炭。2015年政府补助3022.58万元，而利润总额只有105.21万元。2016年政府补助2868.94万元，而利润总额1847.44万元。没有大量的政府补助，中海达早已连续两年亏损了。

　　中海达号称建立了行业内独具特色的“直销+经销”的模式，形成了行业内专业水平高、覆盖面广的营销服务网络。但上市前销售费用方面控制的不错。2010年销售费用2199.13万元，融易新媒体，占营业收入的比例8.93%。上市后，销售费用急剧增加，2018年销售费用2.17亿元，占营业收入的16.86%。2011年至2018年，销售费用占营业收入的比例在13.61%至20.58%之间。

　　并购一度带来不错的效益。