也许你误解了沪深300指数(2)

　　2015年来，每年都能够跑赢沪深300指数的个股仅1只，2020年来也不过41只；今年以来，沪深300指数更是凭借14.01%的涨幅超越了全A 65.74%的个股。（数据来源：Wind，截至24/12/16。指数过往业绩不代表其未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。）

　　行业方面，在31个申万一级行业中，沪深300今年以来的涨幅同样跑赢了超七成的板块，2020年来也只有1个行业能够每年跑赢，如果从近五个、近十个全面年度乃至更长久的时间维度看，则没有任何一个行业的单年度表现能够每年均战胜沪深300指数。（数据来源：Wind，截至24/12/16）

　　Q3：沪深300多是金融地产？

　　曾经的确是，但如今已大有不同。

　　较直观的方法就是观察沪深300指数前十大成份股。截至12月16日，前十大权重股中3家为非银金融，2家为银行，合计权重占比仅为9.62%，所以不能简单地将沪深300指数与“金融地产”划等号。

　　图：沪深300指数前十大权重股

　　数据来源：中证指数公司、Wind，截至24/12/16。上述个股仅供展示指数权重，非个股推荐，也不构成任何投资建议。

　　那么为何会有这样的改变？

　　首先需要明确，在不同的经济发展阶段，国内经济结构特征和支柱产业也有所区别。沪深300指数诞生之初，由于银行、房地产等大金融板块的高杠杆经营，成份股确实一度呈现金融地产独大的情况。直至2016年底，金融行业在指数中的权重占比还相对较高，以申万一级行业分类为依据，银行与非银金融板块权重合计占比超35%。（数据来源：Wind）

　　但在此之后，沪深300指数成份股的行业分布趋于均衡分散。2016-2020年，融易新媒体消息，家用电器、食品饮料等大消费板块崛起，二者在沪深300中的权重占比迅速从8.47%提升至18.77%，与之对应的是金融地产板块权重的压缩。（数据来源：Wind，数据区间2016/12/31-2020/12/31）

　　2020年以来，随着我国经济增长的引擎逐渐切换至新经济产业赛道，成长属性相对强劲的高景气赛道在指数成份股中的权重占比实现了显著提升。

　　如今，虽然银行与非银金融仍然是沪深300指数前两大权重行业，但合计权重占比已降至24.09%，电子、电力设备、医药生物等新质生产力相关产业的占比不断增加，分别上升至9.70%、8.00%、5.82%，三者权重之和已较为接近金融地产，在反弹的过程中或更容易形成向上的合力。

　　图：沪深300指数成份股行业分布情况

　　数据来源：Wind，数据截至2024/12/16。行业分类依据为申万一级行业分类。细分行业占比会随着指数成分股调整和成分股涨跌发生变化。

　　这样的变化，究其原因，还是与指数背后的编制“哲学”有关——时代在更替，审美也在变化，但总是呈现市场的选择。

　　Q4：沪深300指数会“高位接盘”成长股？

　　想要弄明白这个问题，我们需要从指数的编制方案出发。

　　沪深300指数最开始发布（05/4/8）的时候，只涵盖了沪深两市主板的股票，后来随着创业板、科创板的开市，逐渐涌现出了一批高科技、高成长企业，为更好适应这一市场变化，中证指数公司分别在2014年9月、2020年11月发布公告，将上市时间满三年的创业板股票、上市时间超过一年的科创板股票纳入沪深 300的样本空间。

　　不过，较长的上市时间限制也给沪深300指数带来了另外一个棘手的问题——很可能错过将处于发展黄金期的个股纳入指数的好时机，或是在股票价格上涨后才不断增加其在指数中的权重，给人带来“高位接盘”的感觉。

　　因此，中证指数公司在2021年11月，再次完善了沪深300指数的编制规则，大幅缩短了上市年限，将3年期限修改为“创业板公司上市满1年”即可纳入样本空间，旨在更加及时地发掘并纳入这些可能具备高增长机会的个股。

　　在这种情况下，长期来看，即使有部分高估的大市值企业在上涨中遭高位纳入或者给予了更高权重，也不妨碍其可能继续上涨的空间。退一步而言，即使后续真的拖累了指数的阶段性表现，也会在成份股一次又一次的迭代中得以修正。

　　当然，这世上不存在完美的编制方案。但从更长的时间维度来看，优秀的龙头企业市值不断长大或是市场自然选择的结果，因此用“市值”作为成份股筛选的重要标准，不仅仅是简单地以大为美，而是相信物竞天择、因美而大。

　　Q5：今年以来沪深300ETF赚钱效应如何？