也许你误解了沪深300指数

　　只有成为标杆，才能遭对标。而沪深300指数，就是这么一个标杆。

　　作为A股较具影响力的宽基指数之一，沪深300指数自诞生以来便是不少投资者判断市场的重要指标之一。主动基金喜欢对标TA，遭动基金也喜欢对标TA。

　　如今距离指数发布已过去了近20年的时光，伴随外部投资环境的转变，指数本身也在不断动态更新。我们也有了足够长、足够多的数据来分析TA、回顾TA。

　　“沪深300指数只是一个‘平均数？’”

　　“沪深300指数多是金融地产？”

　　“沪深300指数会‘高位接盘’成长股吗？”

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　　本期，我们就通过五个问题，带大家更了解这个指数。

　　Q1：沪深300指数只是一个平均数？

　　我们常说，沪深300指数是两市风向标，非常具有市场代表性。但“市场代表性”与“市场平均水平”并不完全等同。

　　沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的较具代表性的300只股票组成，均为基本面质地优异的大市值龙头，而并非只是一个简单平均。

　　相反，正是得益于沪深300指数成份股出色的综合实力，才在市场种类繁多的指数中脱颖而出，不仅成为了分析市场走势的“风向标”之一，也在部分基金资产配置、业绩比较上都发挥着重要的作用。

　　首只跨市场指数 表征性更强

　　作为中国第一个跨越沪深两市选取成份股的指数，沪深300将以大盘股为主体的沪市与中小盘股为主的深市实现了连接，从诞生起便肩负着反映沪深两市“核心资产”整体面貌的使命，可以理解为两市“尖子生”的代表。

　　指数资金容量大 流动性更好

　　沪深300指数以不到6%的股票数量占据了A股总市值的59.50%，囊括了超52万亿元市值的核心资产，成份股经营状况良好、流通性强，同时也是全市场拥有最大ETF跟踪规模的指数。（数据来源：Wind、交易所，截至24/12/16，全市场跟踪沪深300指数的ETF总规模9818亿元）

　　成份股定期迭代 生命力更强

　　指数拥有定期及临时调整机制，一般每半年调整更迭一次成份股，通过纳入市值更大、交易更活跃的个股实现优胜劣汰，确保指数具有长久的生命力，更加精准的反映市场结构变化。

　　Q2：想要持续跑赢沪深300指数容易吗？

　　我们可以从两个角度来看：一是指数历史长期走势表现，二是进一步与个股、行业进行比较。

　　一方面，从指数本身历史表现来看。2014年来沪深300指数的累计涨幅为68.33%，虽然小幅跑输上证50等大盘股指，但较中证500、中证800、中证1000等中小盘指数52.73%、63.71%、37.05%的同期涨幅超额显著。（数据来源： Wind，区间14/1/1-24/12/16，上证50指数同期涨幅68.43%。指数过往业绩不代表其未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。）

　　但这只是单一维度上的表现，由于不同宽基指数的底层资产风格特征不尽相同，都有各自更适合的投资环境，在某些行情中，沪深300指数也可以成为“锋利的矛”。

　　核心逻辑在于，沪深300指数成份股目前的行业分布决定了其具有较强的顺周期属性，往往和基本面呈现出“亦步亦趋”的关系，在经济复苏和流动性宽松的背景下，有望率先跟上大盘的整体上行趋势，成为均衡布局权益市场的有力抓手。不过在部分科技成长板块驱动的行情中，走势则会相对缺乏弹性。

　　这在过去四次主要的修复行情中同样能够得到印证。尤其是今年以来，金融地产领域接连迎来重量级利好，基本面改善预期持续提升，非银金融和银行板块分别以33.13%、29.16%的年内涨幅位居31个申万一级行业中的第一与第二，进一步带动了沪深300指数的强势反弹。（数据来源：Wind，截至24/12/17。政策来源：9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会出台一揽子增量政策）

　　图：过去四次主要的修复行情中部分指数区间涨跌幅

　　数据来源：Wind，过去四次主要修复行情时间区间分别为2005/12/31-2007/10/21、2016/2/3-2018/1/26、2018/11/27-2021/2/24、2024/1/1-2024/12/16。指数过往业绩不代表其未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。

　　另一方面，从个股与行业层面来看，想要持续跑赢沪深300指数也并非易事。