爱司凯：注入资产疑云重重

　　同期，数据港(603881.SH) IDC批发业务毛利率分别为40.88%、37.24%、37.60%，宝信软件（600845.SH）分别为41.75%、45.03%、44.68%。

　　资产质量角度的高估值

　　无独有偶，金云科技IDC项目单个机柜较低的成本也拉低了每期折旧的金额，进而在一定程度上“增厚”了公司的毛利率。

　　其中，所有数据中心中，除深圳西丽、上海金桥机房为其租赁外，其他机房均由客户提供，并无自有机房物业。

　　显然，无论是与行业均值还是和具体公司相比，金云科技单个机柜的成本“异常”低，相应地导致每期折旧低于行业水平，这在一定程度上增厚了公司的毛利率。

　　不过，令人疑惑的是，为什么中兴通讯会选在其IDC业务即将进入收获期时将其出售？

　　很明显，与其说共青城摩云是金云科技的员工持股平台，倒不如说是专门为杨光富发放的“红包”。

　　该预案主要包括4方面内容，分别为爱司凯拟在扣除部分现金后，将剩余的全部资产、负债及业务作价5亿元置出，与交易对方持有的鹏城金云科技有限公司（下称“金云科技”）100%股权（作价25亿元）中的等值部分进行资产置换；差额部分由爱司凯通过定增和支付现金的方式支付；上市公司控股股东爱数特向德同（上海）股权投资管理有限公司（下称“德同上海”）转让所持有的上市公司8.52%股权，转让价格与定增价相同，均为9.3元，总价为1.14亿元；同时，上市公司向不超过35名投资者定增募资不超10亿元，用于支付现金对价。

　　据爱司凯于2020年5月26日披露的信息，公司8大数据中心固定资产原值共计5.42亿元，机柜总量7100个，分摊到单个机柜的平均成本为7.64万元。而且，金云科技各数据中心单个机柜平均成本也大相径庭，其中需承担租赁费和电费的深圳西丽IDC项目单个机柜平均成本为9.84万元，需承担租赁费的上海金桥IDC项目单个机柜平均成本仅为4.27万元，而无需承担租赁费与电费的北京东小口与扬州IDC项目单个机柜的成本则分别为3.74万元、8.23万元。

　　据披露数据，[金融棱镜网]，2016-2019年，金云科技营业收入分别为2382万元、4774万元、1.20亿元、2.16亿元，扣非净利润分别为-610万元、-991万元、2902万元、7189万元。

　　更有意思的是，2019 年 5 月，金云科技、I-SERVICES、新余德坤、共青城摩云、杨光富共同签署了《深圳中兴金云科技有限公司之股权转让协议》，新余德坤、I-SERVICES 分别以1亿元的价格向共青城摩云转让各自持有的金云科技10%股权，转让结束后，共青城摩云共持有金云科技20%的股份，此时，金云科技估值仍为10亿元。

　　相比业绩的增长，金云科技批发业务的毛利率更为亮眼。同期，金云科技IDC批发业务毛利率分别为61.87%、54.42%、55.66%。需要注意的是，相比同样经营IDC批发业务的企业，金云科技该业务毛利率存在着明显的“异常”。

　　而邵俊、田立新为德同上海与DT CTP的实际控制人，DT CTP同时还为爱司凯的第二大股东；另外，邵俊、田立新分别是汪莉、张孝义之子，故上述交易完成后，爱司凯二股东及其关联方成为上市公司的实际控制人。

　　一石二鸟的交易

　　爱司凯（300521.SZ）于2020年5月20日发布《重大资产置换,发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（下称“预案”）。

　　从营业收入可以直观发现，融易新媒体，金云科技的业绩在2018年实现大爆发，公司扭亏为盈，实现营业收入与净利润双增长的局面，但需要关注的是，金云科技业绩的爆发点与其股权转让的时间点出奇的一致。