1）供需存在结构性错配，温和复苏环境下基本面有望先行改善的部分行业，例如供给端受到资本开支限制、需求侧有海外经济预期支撑的部分全球定价大宗商品，包括有色金属、石油石化等；以及受益于海外需求恢复、出海趋势下全球份额占比抬升的高端机械、汽车零部件、家电等。
2）顺应新质生产力发展要求的科技成长赛道，例如在全球AI产业链分工中具备相对优势的细分领域，包括通信、半导体等，以及与商业航天、低空经济等新兴产业相关的国防军工等。
3）分红仍有提升空间，且具备性价比优势的高股息资产。我们建议关注电信服务、石油石化、白色家电等资本开支出现拐点、自由现金流持续改善，且估值相对合意的红利板块的配置机会。
4月行业配置主要调整：上调家电、纺织服装、商贸零售、酒店及旅游；下调通信设备、煤炭、农林牧渔、建筑装饰。
4月主要超配行业及推荐逻辑：
电信服务：1）数字化转型业务持续推进；2）稳健业绩叠加高分红优势突出；3）优质国央企资产价值持续修复。
半导体：1）半导体产业周期上行动能积蓄；2）产业自主政策支持芯片国产化水平提升。
高端机械：1）我国新一轮大规模设备更新催化；2）出海趋势下海外份额提升；3）人形机器人等产业新趋势。
油气开采：1）供给约束支撑原油价格高位；2）高分红优势、自由现金流相对充沛；3）央企市值管理政策催化。
家用电器：1）消费品以旧换新政策催化；2）海外补库存加速企业出海；3）高分红优势、自由现金流相对充沛。
4月主要低配行业：工程机械、钢铁、环保与水务、电商、建筑装饰。
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