今日头条推荐:云南白药510亿整体上市业绩瓶颈待破 陈发树质押97%股权财务承压

长江商报记者 沈右荣

入主云南白药(000538.SZ)梦圆,陈发树带给了云南白药什么?

今年7月2日,云南白药发布吸收合并白药控股有限公司暨新增股份上市公告书,以510亿元吸并白药控股集团,这标志着云南白药集团整体上市完成,陈发树多年前入主云南白药的夙愿得以成真。新华都及其一致行动人合计持有云南白药25.07%股权,与云南省国资委并列为第一大股东。

2017年初,陈发树砸锅卖铁历经9年曲折,通过新华都耗资超250亿元参与白药集团混改,成功入股云南白药集团,并在去年晋升为董事长,从而间接入主云南白药。

然而,两年来,陈发树带给云南白药的是什么?公开信息中,长江商报尚未发现陈发树为云南白药做过什么贡献。2017年至今年一季度,云南白药经营业绩不温不火,净利润保持个位数增长,且增速持续放缓,已然陷入发展瓶颈。目前,公司市值已较一年前缩水约300亿元。

备受关注的是,陈发树通过新华都持有云南白药24.37%,如今,这些股权全被质押。与此同时,吴光明控制的鱼跃科技也在参与白药集团混改后入驻云南白药,截至目前,鱼跃科技的股权质押率超过80%。此外,去年以来,云南和合集团、平安人寿接连减持云南白药股份,其中,平安人寿通过减持已经套现约8.3亿元。

整体上市之后能否达到市场预期令人担忧,白药集团业绩欠佳,会否成为云南白药未来发展的包袱?

    新华都100%质押股权

孤注一掷不惜耗资逾250亿入主云南白药,仅过两年,陈发树似乎面临着较大的财务压力。

今年7月8日,云南白药发布公告称,7月5日,接到股东新华都通知,新华都将持有的公司2.76亿股股份质押给兴业银行福州分行用于融资,质押期限为7月4日至2022年4月14日。 截至7月5日,新华都持有公司3.11亿股股份,约占公司总股本的24.37%,累计质押股数为3.11亿股,约占公司总股本的24.37%。由此可见,新华都已经将其所持股权全部质押。

除了新华都,陈发树还直接持有云南白药0.70%股权。整体而言,新华都及其一致行动人的股权质押率为97.21%。

显然,如此质押率足以说明陈发树及新华都面临较大财务压力,同时,也说明新华都面临较大的平仓风险。7月5日,云南白药的收盘价为84.10元,昨日收盘价为75.75元,已经下跌了9.93%。

除了新华都超高比例质押股权,鱼跃科技也不甘人后。7月11日,云南白药发布公告称,鱼跃科技将其持有的公司4353.51万股进行质押,质押股数占其所持股份的61%,融易新媒体,占公司总股本的3.41%,质押目的主要用于融资。

7月20日,鱼跃科技再次质押1427.38万股股份。鱼跃科技为云南白药第六大股东,共持有云南白药7136.89万股股份,占公司总股本的5.59%。截至目前,其累计质押5780.88万股,约占公司总股本的4.53%。以此计算,鱼跃科技的股权质押率为81.04%。

对比发现,新华都与鱼跃科技股权质押是前后脚进行的。如此密集高比例质押股权,意味着什么?

除了上述两名重要股东实施股权质押外,云南和合集团及平安人寿则选择大肆减持套现。

去年7月10日,云南白药披露云南合和集团减持计划,拟在未来3个月内减持不超过1041.4万股。彼时,云南白药正在筹划整体上市。最终,云南和合集团仅减持69.11万股。

平安人寿也曾计划去年底实施减持,最终未能实施。今年5月、6月,平安人寿合计减持1041.39万股,约占云南白药总股本的1%,一次性套现8.30亿元。

新进股东密集高比例质押融资、老股东密集减持套现,是自身资金需求还是对云南未来不看好?

    净利增速接连放缓

不论新旧股东究竟何种原因采取质押、减持途径融资,云南白药业绩增长龟速已是不争的事实。

云南白药是一家老牌上市公司,地处云南昆明。根据公司官网,1902年,伤科医生曲焕章在行医过程中遍尝上百种草药,经多年反复试制,创制出治疗跌打损伤、内脏出血有奇特功效的云南白药(百宝丹)。1956年,昆明市制药厂申请生产“云南白药”。到目前,云南白药已经是有着117年历史的中华老字号品牌的止血药。

依托云南白药这一奇效药品,云南白药建于1971年,1993年深交所上市。

上市以来,云南白药经营业绩增长较快。上市当年,其营业收入0.58亿元、净利润0.13亿元,在经历1995年净利润下降26.15%之后,此后净利润正式步入上升通道。2000年至2013年,净利润年均复合增长率在40%左右,净利润从1999年的0.34亿元增长至2013年的23.21亿元,14年增长了67.26倍。

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