首份权益三季报出炉！国投瑞银施成规模大缩水，顶格持仓宁德时代｜基金放大镜

界面新闻记者 | 杜萌

今日，市场首份权益类基金三季报发布。国投瑞银基金的当家花旦——施成管理的多只基金披露三季报。

表：施成管理的6只基金三季度业绩明细  来源：Wind 界面新闻整理

今日披露的6只基金中，三季度的收益率均为负数，叠加三季度的净赎回，6只基金规模均出现了缩水。以规模最大的国投瑞银新能源为例，规模从二季度末的69.61亿元减少至47.4亿元。

虽然业绩低迷，但施成仍坚守在新能源行业。从6只基金的持仓来看，前十大重仓股的名单几乎没有变动。仅国投瑞银先进制造的前十大重仓股中新增新宙邦（300037.SZ）一只个股。

统计6只基金的前十大重仓股，可以看到，宁德时代（300750.SZ）均稳居第一重仓股，并且几乎是顶格购买，占单只基金资产的比例均达到了9%以上。

在7月末经过“去库存”的价格战后，宁德时代的股价一度再次站上251元，融易新媒体消息，随后再次掉头向下，截至9月末股价仅为202元，跌幅高达19.52%。

图：国投瑞银新能源前十大重仓股明细  来源：基金季报

对于自己的操作思路，施成表示，自己投资的股票大部分仍然是1-10的行业，成长行业走过了爆发性增长的时期，后续进入持续快速增长的阶段。目前不少制造业已经走到了供需关系的极点，其单位盈利能力已经见底，还有一些环节也即将进入这一阶段。其中龙头公司在行业大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力，预计未来在过剩的背景下，将首先扩大市场份额，之后再提升盈利能力；上游具备资源属性的公司，由于其长期供应的速度限制，盈利中枢会持续上行。

施成表示，对于新能源汽车方面，目前状况和预期比较接近。销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退的末期。在今年三季度，再次去库存之后，行业的各个方面更加接近底部。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。

至于为什么坚定持有龙头股，施成表示，经过两轮洗牌，企业之间的差距已经拉开。龙头公司在行业低谷的情况下，虽然单位盈利下滑，但从财务上看，仍然展现出一个很好的投资回报率。而锂电行业虽然爆发力弱于上一轮周期，但空间依然巨大，龙头公司的估值水平有较大的修复空间。

究竟到新能源发电行业，硅料价格目前已经见底，组件环节的价格下行也在过程中。目前组件已经开始面临盈利下行的压力，但由于产能扩张还在继续，还难说在今年能够见底。将会选择其中新技术、低渗透率产品进行投资。

以新能源为代表的业绩成长行业，在经历了2022年的估值中枢下移，2023年盈利增速下降，整体市场预期处于低点，更看好2023-2025年能够兑现成长的公司的行情。