货币政策分歧折射全球经济不确定性(2)

　　今年一季度，英国消费者物价指数（CPI）较2022年高峰期有所下降，市场预计英国央行不仅会降息，还会早于此前预期。然而，二季度英国CPI年率虽降至2%，但英国央行仍然按兵不动。一方面是因为英国国内服务业通胀持续高位运行，总体通胀仍存在再次高企风险；另一方面则是国内大选不落实性增强。三季度，英国央行行长贝利终于决定迈出稳慎降息的第一步，宣布降息25个基点，将基准利率从5.25%下调至5%，但同时仍然强调产业链供应链的错位和重构极有可能导致未来通胀的再次高企。11月，英国服务业采购经理指数（PMI）超预期下滑，英国央行决定再次将基准利率下调25个基点至4.75%。考虑到下一次议息会议将在明年2月举行，英国央行最终以50个基点的降息幅度收场，成为发达经济体中降息幅度最小的一个。

　　回顾2024年，发达经济体货币政策走向较年初的预期存在极大差异。这一差异的根源在于通胀与就业两组数据的走势不同于年初展望，也在于政治性干扰变量的冲击和影响超出了各方预期。这一态势让2025年的展望与预测变得更为困难。毕竟相较于2024年，2025年全球经济面临的不落实性更大，政治因素的干扰也将更为突出。

　　如果从当前各类金融资产曲线来看，市场交易机构仍然认为主要发达经济体未来将保留一定的降息空间。然而，多数机构已经在不断调低对降息空间的预期，其原因在于发达经济体的通胀黏性和二次通胀风险。

　　当前，虽然全球主要经济体的通胀水平较2022年和2023年已大幅下降，但总体水平仍较疫情前高出1个到2个百分点。同时，多个国家的通胀下降进程已经接近停滞，融易新媒体消息，例如，美国的核心通胀率在过去6个月稳定在3.3%左右，这一态势似乎已经超出了疫情前核心通胀率维持在2%的历史常态。

　　各国央行如何应对这一新的变化趋势，尤其是如何认识通胀长期高于历史均值，不仅事关未来一年货币政策的走向、走势，更事关很长一段时间内货币政策的决策环境和影响因素。这是在2024年发达经济体货币政策变局之中看到的苗头，也是要在2025年货币政策走势中去印证和判断的趋势。（本文来源：经济日报 作者：蒋华栋）