“不着急”的网易二次上市背后：游戏、音乐业务面临挑战

　　在阿里巴巴成功回归港股的示范作用下，越来越多的中概股开始打起了回港股二次上市的念头，而紧随阿里巴巴步伐目前看来动作最快的，则是中国老牌互联网企业，融易新媒体，早在20年前已经登陆美国资本市场的网易。

　　作为中国最早的一批互联网头部企业，同时也是最早一批登陆国外资本市场经受风浪的中国企业，网易如今选择在香港进行二次上市，虽然整体资本市场的外部因素是重要的原因，但是对网易而言，内在发展的推动无疑才是背后最大的主因。

　　网易赴港上市最高募资244.9亿港元

　　6月1日，网易宣布启动香港首次公开发行，代码为“9999.HK”。据悉，网易将在香港公开发行1.7148亿股新普通股，发售价上限为每股126港元，并将于6月11日上午9时开始在香港联交所交易。同时，代表公司普通股的美国存托股将继续在纳斯达克上市并交易。如果按发售价上限，最高可募资244.9亿港元，在香港上市完成后，网易公司香港上市股份与纳斯达克上市的美国存托股将完全可转换。这意味着，网易将成为继阿里巴巴后，又一家同时在美股和港股上市的国内互联网巨头。

　　早在今年5月初，市场就有传闻指网易向港交所递交了二次上市的申请，一直到了5月29日，港交所正式披露网易通过上市聆讯，被外界传得沸沸扬扬的“网易二次上市”才算尘埃落定。

　　在业内人士看来，虽然网易回归香港进行二次上市是在阿里巴巴之后，但是其意义同样非凡。冷石投资执行董事曾凡在接受采访时就表示：“阿里巴巴此前就有在香港上市的经历，而且作为科技企业中的龙头，阿里巴巴在香港上市更多是一个标志性的事件，但是对于网易这样的公司而言，回归香港进行二次上市，更多的是一次纯粹的市场行为，而网易能够顺利地实现二次上市，则是验证了香港市场二次上市的模式、渠道和流程的顺畅，对于更多的中国其他回归香港股市的企业提供了指引和信心。”据南方日报记者了解到，除网易外，另一家中国互联网头部企业京东，也正在紧锣密鼓筹备在香港二次上市。

　　申万宏源分析师Dong Yi在研报中指出，当前新兴行业已经逐渐成为中国经济的重要组成部分，考虑到部分新兴行业龙头目前均在海外上市，中概股回归潮下有望扩容国内市场的核心资产池，丰富大中华在岸市场的行业结构。另外，对相关行业和公司业务更加熟悉的在岸投资者亦有助于公司内在价值的发现，进而利好相关公司和行业的整体流动性和估值水平。网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平就认为，目前，京东和网易加快了国际化扩张的步伐，但要在更多的国际市场中获得落地及更好发展，借助资本市场的影响力至关重要，香港作为全球第三大金融中心，从长远来看，更适合“中国方案”的全球价值输出。

　　一季度在线游戏营收占比近八成

　　“2020年充满不确定性。”在网易上市20年后，网易创始人、CEO丁磊在其发布的首封致全体股东信中，对当前的市场环境作出了这样的判断。据南方日报记者了解到，在这封名为《相信热爱的力量》的信中，丁磊对外界认为网易“看不懂”而作出了解释。

　　在谈到公司战略时，丁磊就认为，“战略”是一个被玄学化的概念。“谈起战略，很多人总是希望展现宏伟蓝图、精巧计算。但商业的魅力正在于，总有一些意外会让那些纸面上的精妙计算失灵。对网易而言，我们的业务战略也并非源于什么宏大构想。”而谈到网易的“速度”，丁磊则表示：“对互联网而言，慢好像是原罪。早在2000年初，网易就确定了精品战略，这是我们在竞争、困境之中作出的正确选择。精品，意味着持久钻研、洞悉人心，意味着精雕细琢，这些都急不得。”从丁磊对战略和发展速度的解释中不难看出，和丁磊常常挂在嘴边的“工匠精神”可谓不谋而合。但是不可忽视的是，虽然丁磊标榜“我们可以用近20年打磨一款游戏，也可以用数年之力做一款音乐APP”，但是如果没有了资本的支撑把“粮草”准备好，不管是20年还是数年，也都只是一纸的空谈。

　　根据招股书显示，在今年第一季度，网易净收入170.6亿元，同比增长18.3%。其中，在线游戏净收入135.18亿元，营收占比最大，约为79.2%；创新及其他业务净收入30亿元，同比增长27.9%；有道净收入5.4亿元，同比增长145.5%。虽然疫情带来不利影响，但在线游戏、云音乐和在线教育成为了网易的发展支柱。然而在多变和充满竞争的市场环境下，无论是游戏业务还是云音乐都面临着挑战，天风证券在研报中就指出，网易手游2019年第四季度的市场占有率为16%，为2015年第二季度以来最低水平，与高峰期29%的市场占有率相比相去甚远。此外在今年一季度财报电话会上，丁磊就对音乐版权方面略有微词：“在拿版权方面，网易一直的态度都是愿意花钱，但问题是目前国内个别厂商不愿意卖。”