割肉卖了神州租车 陆正耀还剩什么

　　为挽救危机中的神州优车，陆正耀准备放弃起家的租车业务。6月1日，神州租车发布公告称，北汽集团拟从神州优车手中收购神州租车不多于4.5亿股股份，相当于神州租车已发行股份总数的21.26%，这已是陆正耀旗下的神州优车在神州租车的全部持股。对于神州优车拟与神州租车彻底“切割”的消息，资本市场反应积极。截至6月1日收盘，神州租车股价报收2.22港元，当日涨幅高达23.33%，神州租车市值也随即升至47.07亿港元。

　　瑞幸造假事件的爆发，将瑞幸咖啡董事长陆正耀及他一手创建的神州系推至风口浪尖，此次神州优车放弃神州租车无疑是该风波发酵的产物之一。在出让神州租车后，包含网红品牌宝沃汽车在内的神州系将何去何从，是东山再起还是加速崩塌，成为市场关注的焦点。　　

抽身自救

　　6月1日，神州租车发布公告称，神州租车主要股东神州优车已与北汽集团订立一份无法律约束力的战略合作协议。战略合作协议显示，北汽集团将向神州优车收购不多于4.5亿股股份，相当于神州租车已发行股份总数的21.26%，合作细节和条款仍在磋商当中。

　　神州优车公关总监王涛向北京商报记者表示，除上述公告中提到的内容，北汽集团与神州优车还将围绕汽车出行等业务，形成双方在技术、产业链等方面资源优势的互补与整合，实现“传统汽车＋出行产业”的深度融合，构建出行生态链。

　　按照此前神州优车与华平系资本Amber Gem完成的首批股份收购，21.26%的股份已是神州优车在神州租车的全部持股。如果此次21.26%股份的交易得以实现，北汽集团将晋身神州租车第二大股东，而神州优车则全面退出。

　　对神州优车而言，出售神州租车股份实属无奈。陆正耀是瑞幸第一大股东、董事长，也是神州优车实际控制人，连同其他一致行动人士持有神州优车已发行股份总数的39.94%。近期，随着瑞幸造假风波爆发，神州优车陷入债务危机，自称已出现金融机构和供应商挤兑苗头，并因此走上“股份甩卖”之路。

　　4月3日，神州优车将神州租车4466.6万股股份应贷款人要求于二级市场上予以出售，用于偿还部分借款。4月4日-16日，神州优车又被动减持3679.2万股神州租车股份；4月16日，神州优车向Amber Gem出售9860.8万股神州租车股份，总价约2.27亿港元；5月12日，神州优车继续被动减持10万股神州租车股份，用于偿还部分借款。

　　4月3日前，神州优车对神州租车的持股比例高达29.76%。一系列减持操作后，神州优车持有神州租车4.5亿股股份，持股比例约21.26%。目前，联想控股持股26.59%，为神州租车第一大股东。

　　价值几何

　　尽管神州优车为神州租车的21.26%股份找到潜在买家，但前者究竟最终能从此轮交易中获得多少资金收益，仍是未知数。

　　作为国内最大专业租车公司，神州租车提供包括长租、企业租车、国际租车在内的各类业务，服务网点覆盖全国300余座城市，网点数量超1000个。截至2020年3月31日，神州租车车队总规模为14.17万辆。

　　近两年来，经营规模庞大的神州租车，业绩每况愈下。财报显示，2017年神州租车净利为8.81亿元；2018年净利为2.9亿元，同比下降67%；2019年净利为3100万元，同比下降89.3%；2020年一季度经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)为5.47亿元，同比下降42.9%。

　　“相较其他亏损的租车公司，神州租车的业绩表现已很难得。”乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，作为国内租车公司中的“老大”，神州租车虽然利润下滑严重，但仍然在盈利。如果神州租车的盈利模式、财务报表相对可信，肯定还有很大价值。

　　此前，受瑞幸造假风波影响，神州租车市值一路缩水。4月3日，神州租车股价暴跌54.42%至1.96港元。随着此次神州租车股份出售消息传出，神州租车似乎正重新获得资本市场信任。截至发稿，当日神州租车股价已飙升至2.22港元，涨幅为23.33%，市值也达到47.07亿港元。

　　在业内人士看来，估值只是股份转让的影响因素之一，神州租车21.26%股份最终的成交价格仍取决于神州租车的实际价值，以及交易双方博弈的结果。

　　不过，对于神州租车的实际价值，汽车行业分析师张翔并不看好。他表示，与汽车分时租赁、P2P租车等获得政府扶持的新型租车模式相比，传统的租车行业市场前景已经不乐观，神州租车的价值可以说是在逐年递减。

　　牵连宝沃

　　需要注意的是，瑞幸造假风波不仅影响到同为上市公司的神州租车，也为神州系资本在造车领域的布局蒙上阴影。