粤海饲料三季度营收净利降幅扩大 巨额信用减值吞噬利润

　　近日，粤海饲料发布了2024年三季度报告。2024年前三季度，公司业绩降幅扩大，营收和净利润分别同比下降16.24%、311.13%。造成本期巨亏的主要原因系计提了巨额的信用减值损失。

　　值得注意的是，粤海饲料上市当年信用减值损失金额仅为4587.91万元，次年激增至1.83亿元，今年截至9月再次攀升至2.85亿元，疑似财务“洗大澡”。

　　经营业绩降幅持续扩大 财务表现弱于同行

　　粤海饲料是一家主要从事水产饲料研发、生产及销售的国家创新型试点企业及高新技术企业。公司水产饲料产品按产品类型划分为特种水产饲料和普通水产饲料，主要产品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料等为代表的特种水产饲料，以及以草鱼料、罗非鱼料等为代表的普通水产饲料。除水产饲料外，公司其他产品包括水产动保产品、水产品及水产品预制菜等。

　　据中国饲料工业协会披露，受2022-2023年水产行情长期低迷和极端天气影响，养殖户投苗积极性不高，存塘量下降，养殖节奏延后，各品种间转养率提升。粤海饲料2022年上市，上市业绩即“变脸”，营收仅增长5.45%，2020年和2021年营收增速均超过15%；毛利率下滑了2.82个百分点，净利润暴跌37.82%，由1.85亿元锐减至1.15亿元。2023年，粤海饲料经营业绩继续下滑，营收同比下降3.1%，净利润下降64.6%。

　　2024年春节后水产品价格逐渐回暖，随着投苗量逐步提升，水产饲料需求逐步回暖，但由于整体存塘量仍处低位，需求量不及去年同期。前三季度，水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。其中，淡水养殖、海水养殖饲料同比分别下降2.0%、8.7%。

图源：中国饲料工业协会

　　受下游市场需求走弱影响，2024年前三季度，粤海饲料实现营收44.54亿元，同比下降16.24%；实现净利润-7049.08亿元，同比下降311.13%。造成本期大幅亏损的主要原因系计提了高达2.85亿元的信用减值损失，融易新媒体消息，Q1、Q2、Q3分别计提了9820.57万元、5311.27万元和1.33亿元。

　　究竟到第三季度，粤海饲料实现营收20.91亿元，同比下降16.37%，环比增长38.28%；实现净利润-2061.06万元，同比下降210.91%，环比下降373.21%。

　　前三季度，玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅回落，其中豆粕、进口鱼粉采购均价分别同比下降20.4%和0.4%。受原料价格高位回落影响，粤海饲料毛利率为11.09%，同比小幅回升0.25pct，但无法弥补巨额信用减值损失造成的利润缺口。

　　与之相对的，2024年前三季度，可比公司净利润均实现正向增长。其中，天马科技实现净利润8871.33万元，同比大幅回升256.11%，成功扭亏；海大集团实现净利润36.24亿元，同比大幅增长59.21%，创下历史新高。

　　此外，2024年前三季度，天马科技、海大集团毛利率分别为11.34%和11.33%，均高于粤海饲料的11.09%。

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