明年A股将经历年度级别上涨行情！中信证券最新发声

　　中信证券认为，预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，而当前市场已经站上了这场马拉松行情的起跑线。

　　11月12日，中信证券2025年资本市场年会开幕，主题为“站上起跑线”。券商中国记者注意到，首日主论坛会场气氛十分热闹，因到访人数过多，甚至进行了限流，但也挡不住与会观众站在后排观看的热情。而会场外的直播大屏下，也簇拥着不少观众。

　　刚刚履新中信证券总经理的邹迎光，在论坛开场作主题发言。他表示，资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。

　　中信证券多位首席分析师也分享了对宏观经济和资本市场的最新判断。中信证券首席经济学家明明认为，利好政策的持续出台有望提振经济，从节奏上来看，明年年初或将是经济快速增长期。此外，他还预计明年年内有两次降准和降息。

　　中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。

　　中信证券首席策略分析师秦培景认为，个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者。

　　明明：料明年仍有两次降准和降息

　　在展望中国经济时，明明用了“波动复苏”一词。在他看来，近期货币、财政、地产等领域均有利好政策的陆续出台。其中财政逆周期调节作用有望进一步加码，带动明年经济的进一步回升。

　　关于复苏节奏，明明判断，明年年初将迎来政策的集中显效期，有望带动内需的快速回暖，支撑经济增速。而从二季度开始，在高基数以及潜在的美国关税政策等扰动下，外需将面临一定走弱压力。明年下半年，增量政策有望进一步出台，带动年末经济的进一步回升。

　　就2025年货币政策，明明称“降息降准值得期待”。他认为，价格端，通胀走势偏弱，明年PPI同比或难转正，压降实际利率诉求下逆回购利率或仍有降息空间。数量端，化债、托举地产、支持银行等诉求下宽财政发力，政府债供给抬升，央行料将进一步降准配合。

　　明明预计2025年内仍有两次降准和两次降息，幅度或分别在100bps和30bps上下。其中，预计在2024年底到2025年有1个百分点左右的降准空间，降准节奏预计与政府债券集中发行阶段匹配；预计政策利率7天逆回购操作利率或在2025年第一季度和第三季度两次累计下调30bps。

　　杨帆：2025年GDP有望实现5%左右的增长

　　“从政策目标来看，当前政策转向绝不只是简单地平抑周期波动，而是希望能够有效化解各类风险、推动经济结构性向好、扭转社会悲观预期。”杨帆表示，9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，相比此前，政策力度明显加大、思路明显转变、决心明显强化。

　　“从政策思路看，我们认为核心是‘轻装再上阵’。”杨帆认为，首先，通过一系列政策组合拳，地方财政压力与地产领域风险有望得到有效缓解。其次，预计2025年宏观政策将持续发力，进一步夯实基本面，推动经济向上、结构向优。

　　展望2025年财政政策，杨帆称，预计一方面将会有更大规模的财政扩张，另一方面将看到更有效率的财政投向。

　　基于此，杨帆认为，2025年政府的赤字率将会明显抬升至4%，综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。而在投向上，会增强对稳民生和促消费的支持力度，融易新媒体消息，改进居民收入预期，激发消费潜力，带动有效投资，扩大国内需求。

　　展望2025年，杨帆还提到，面临潜在加税风险的出口或将成为主要的增长拖累，但强有力的宏观逆周期政策将带动消费及固投出现改善。同时生产端预计对GDP贡献较大，预计2025年全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。

　　秦培景：A股盈利将迎来周期上行的新起点

　　“2025年A股或将经历一轮年度级别上涨行情，而当下，我们正站在这场马拉松行情的起跑线上。”秦培景在演讲开篇即旗帜鲜明地表示，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。