耐克、阿迪达斯的代理生意不好做，滔搏利润大跌带崩股价，5年关了2199家店

　　国际大牌的经销生意不好做了。

　　耐克、阿迪达斯背后的国内经销商，生意没那么好做了。

　　日前，滔搏（06110.HK）发布了盈利预警公告，预计其截至2024年8月31日的六个月内，股东应占利润将较去年同期的13.4亿元下滑约35%。

　　据公告，此番利润预期减少主要受宏观消费疲软对行业零售环境的拖累，融易新媒体消息，报告期内滔搏集团收入同比下降。同时，需求放缓对线下客流的冲击更加显著，导致负经营杠杆影响，带来销售及分销以及一般及行政费用率同比提升。

　　公告指出，在上述报告期内，滔搏加大促销力度，零售折扣率的加深以及线上渠道相对更深的折扣策略，共同导致了毛利率的同比下滑。而折扣率加大的背后，是库存上升；同时，期内线上零售占比提升，线上销售的折扣率又高于线下的折扣率。

　　9月11日，滔搏开盘后股价大跌，盘中最高跌幅超20%。9月12日，滔搏股价小幅回弹，截至午间收盘，滔搏报2.260港元/股，市值140.14亿港元。

　　国际大牌的经销生意不好做了

　　2024财年以来，滔搏业绩持续下滑。据滔搏2024财年一季度（2024年3月1日至5月31日）业绩报告，其零售及批发业务的总销售金额按年同比获得中单位数下跌。截至2024年5月31日，其直营门店毛销售面积较上一季末减少1.4%，较去年同期减少0.5%。

　　在此之前，滔搏业绩颓势已现。2021财年～2022财年，滔搏营收同比下滑11.48%、15.07%；归母净利润同比下滑11.68%、24.93%。2023财年，滔搏营收和利润曾实现个位数增长，但在进入2024财年后再次下滑。

　　对于滔搏的业绩表现，优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠向时代周报记者分析道，作为高瓴资本主导运作的企业，滔搏会在公司运营上遭要求“提速”，杠杆率也会相对较高，其经营成本投入也会更高。“在投资方刚进入时，滔搏这一类企业会发展得十分迅速，但后续也会较容易出现疲态。结合宏观市场消费力衰退这一大背景，其利润增速更容易有所承压。”

　　滔搏业绩“失速”，或能从其主营业务上寻得原因。

　　滔搏原是百丽旗下运动鞋服业务板块，于2019年分拆上市。作为国内最大的体育用品经销商，滔搏经营品牌包括耐克、阿迪达斯、彪马等众多知名国际品牌。截至今年2月末，滔搏和14个运动品牌建立了合作关系，在全国范围内经营着6144家直营门店。

　　如今，耐克和阿迪达斯仍是滔搏业绩“基本盘”。滔搏已与耐克及阿迪达斯合作了15年以上，是耐克全球第二大零售合作伙伴及客户，也是耐克和阿迪达斯中国最大的零售合作伙伴。截至2023财年数据，耐克和阿迪达斯对滔搏的收入贡献占比近86%。

　　从财报数据看，滔搏业绩走势与两大主力品牌耐克和阿迪达斯在中国市场的发展息息相关。

　　据2023财年（2022年2月至2023年2月）年报，滔搏实现营收270.73亿元，同比下降了15.1%，净利润为18.37亿元，同比下滑24.93%。2023年1-3月，阿迪达斯大中华区收入为8.84亿欧元，同比下跌12%，连续八个财季下滑。

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