连续12个季度亏损，宝尊电商何时才能盈利？

　　昔日的电商代运营龙头，如今仍深陷经营管理困境。

　　8月底，宝尊电商（09991.HK）披露了最新半年度财务情况。今年上半年，该公司营业收入43.71亿元，虽实现了3.9%的同比增长，但净亏损仍达到8728.10万元，尽管这一指标较去年同期有所收窄。而拉长时间线，2021年至2023年，宝尊电商三年累计亏损已超10亿元。

　　回顾过往发展历程，宝尊电商凭借电商代运营业务发家，称得上是电商时代的受益者。2015年5月，宝尊电商在纳斯达克敲钟上市，成为“品牌电商第一股”。然而，随着电商行业的不断演进与竞争格局的深刻变化，宝尊电商也未能幸免于业绩下滑的困境，昔日的辉煌逐渐黯淡。

　　显然，宝尊电商也意识到，执着于电商代运营赛道不是长远之计。2023年2月，公司豪掷重金将GAP大中华区的业务收入囊中，试图通过拓展品牌管理领域来打破代运营的天花板。彼时，宝尊电商创始人仇文彬更是雄心勃勃地设定了三年内实现GAP大中华区扭亏为盈的目标。

　　不过，从最新业绩表现来看，这一转型之路走得并不容易。今年上半年，宝尊电商包括GAP和Hunter两个品牌在内的品牌管理板块尚未实现盈利，经调整经营损失为7930万元，而同期电商板块经调整经营利润为7200万元。

　　亏损难题未解

　　8月28日，宝尊电商披露的财报显示，融易新媒体消息，今年上半年公司录得43.71亿元的营收，与上年同期42.08亿元的营收相比实现3.87%的增长；归属于宝尊普通股股东的净损失为0.973亿元，去年同期净损失为1.036亿元。

　　其中，2024年第二季度，宝尊电商实现总净营收入23.91亿元，净亏损为0.31亿元。这已经是自2021年第三季度以来，宝尊电商连续第12个季度处于亏损之中。

　　宝尊电商近年来单季净利润趋势图 （马云飞/制）

　　目前，电商业务和品牌管理是宝尊电商两大业务板块。其中，电商业务是长期以来的主业，由宝尊电商（BEC）和宝尊国际（BZI）两条业务线组成，宝尊电商主要涵盖品牌店铺运营、客户服务、仓储物流、技术服务、数字营销等增值服务，宝尊国际则涵盖宝尊大陆以外的业务。

　　结合宝尊电商第一、二季度业绩情况，今年上半年，电商业务为宝尊电商斩获38.14亿元的营收，上年同期则是37.16亿元，营收占比超八成。与之对应的是，报告期内该板块合计经调整经营利润为7197万元，上年同期则为8610万元。

　　宝尊电商的品牌管理业务则是专注于品牌赋能，即通过战略定位、品牌营销、电商运营、供应链及技术赋能品牌，与品牌建立更长远及深刻的联系，目前主要负责GAP与Hunter这两个品牌在部分地区的品牌管理运营。

　　今年上半年，品牌管理板块对宝尊电商总营收的贡献依旧相对较弱。财报显示，报告期内该板块合计收入为6.08亿元，虽相较去年同期的5.13亿元有所上涨，但该板块仍处于亏损状态，经调整经营亏损为7927.9万元，从而影响了宝尊电商的整体利润。

　　在半年报中，宝尊电商方面披露，2024年首六个月，GAP上海实现营收5.8亿元。截至2024年6月30日，其经营GAP在中国内地共计126间线下店铺，主要集中在中国的一、二线城市，但其将继续扩张至其他具有发展潜力的中国城市及区域。根据规划，GAP中国计划2024年开设50余间新店铺并继续优化店铺架构和选址。

　　“宝尊电商的强项是电商运营而并非品牌经营。”优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠在接受记者采访时曾称，做营销和做品牌是两码事，对于品牌如何定位，面向怎样的消费群体，以及品牌设计、研发风格等方面，宝尊电商并不擅长。

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