净利润负增长活跃买家减少！阿宽食品IPO如何再造网红爆款？

　　相较于前几年的高速增长，阿宽食品2021年归母净利润增速下滑22.68%，综合毛利率下滑了1.9个百分点

　　主打四川特色的阿宽红油面皮，是方便食品界2018年就诞生的爆款黑马，近年风靡于市场。背后的制造商四川白家阿宽食品产业股份有限公司（下称阿宽食品）也于2021年末发布了招股说明书，开启了冲击IPO之旅，剑指“新型方便食品第一股”。

　　“通过挖掘地方传统风味小吃，结合现代食品加工工艺，打造爆款新型方便食品”，正是阿宽食品异军突起的打法。

　　六月上旬，阿宽食品根据首次公开发行股票申请文件反馈意见更新了招股书。此次IPO，阿宽食品本次计划募集共计6.65亿元资金，将用于建设健康食品产业园（第一期）和研发中心。

　　在方便食品行业，前有康师傅、统一、今麦郎、白象食品等一众老牌企业林立；后有诸多新锐网红品牌拉面说、食族人等入局，广西螺蛳粉亦独占一隅。而外卖，更是方便食品的隐形竞争对手。面对同质化竞争逐渐严重的红海，阿宽食品一开始就避开了行业大牛，而是走差异化竞争路线，直击中高端市场。

　　不过其最新更新的数据显示，2021年，公司实现营收12.14亿元，同比增长9.4%，归母净利润5896.69万元，同比下滑22.68%。

　　《投资时报》研究员就该公司的营收利润增速下滑及行业变化等问题致函阿宽食品，公司回复称一切以最新一版的招股说明书为准。

　　瞄准方便食品行业中高端区间的阿宽食品，能否继续突围？爆款打法还能复制吗？

　　成本端持续承压

　　招股说明书显示，2018年—2021年，阿宽食品营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元、12.14亿元，自2019年起同比增长率分别为49.54%、75.89%和9.40%；归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元、5896.69万元，自2019年起同比增长分别为288.65%、222.49%和-22.68%。

　　不难发现，相比前几年，该公司2021年营收增速骤减，仅为9.4%，归母净利润更是首次下滑，融易新媒体，同比下降22.68%。

　　对此，阿宽食品并未在招股说明书中解释具体原因，但其表示，若公司不能通过提高研发实力、拓展营销网络、加强管理、及时扩大产能等方式提高竞争力，则可能面对公司市场份额下降、市场空间受到挤压、产品价格受到冲击，进而导致公司营业收入或者净利润出现下滑的风险。

　　据招股说明书披露，2019年—2021年，阿宽食品主营业务毛利率分别为36.22%、36.30%、34.50%，呈现小幅下降趋势。尽管整体来看公司毛利率比较稳定，但原材料价格上涨带来的压力不可小觑。

　　截至2021年末，公司预付款项余额较2020年末增长102.26%，主要系随着业务规模不断扩大，为满足生产需要及平衡部分原材料价格上涨风险，公司增加对部分供应商的原材料预付款项所致。

　　除此之外，2021年末，该公司原材料余额较2020年末上升76.69%，主要是增加了相应产品生产所需的原材料备货。公司称，2021年受疫情和国际环境影响，生产所需的油脂、辣椒油树脂等原材料价格大幅上涨，为保障生产需要和成本控制，公司增加了相应原材料的备货量。

　　同时，作为方便面行业的重点原材料之一，棕榈油的价格自2021年初至2022年6月，一直震荡上升，涨幅高达一倍。这也是该公司在原材料端加紧备货，加大预付款力度的直接原因。

　　阿宽食品在招股说明书中称，直接材料采购单价上升或下降10%，公司主营业务毛利将下降或上升14.76%、19.02%和20.60%，主营业务毛利对直接材料采购单价的敏感性系数分别为-1.48、-1.90和-2.06。可以看到，原材料价格上涨，是该公司2021年毛利率同比下滑的原因。尽管该公司2022年数据暂未更新，但原材料价格上涨致公司成本端承压或不可避免。

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