叮咚买菜实现全面盈利 却被老虎全球基金清仓式减持？(2)

　　纵观生鲜电商赛道，盒马和山姆坚持线上线下结合、朴朴超市深耕华南和华西地区、美团买菜只在5个城市开设了网点。每日优鲜和叮咚买菜，是唯二坚持前置仓并且布局全国的生鲜电商平台。而残酷的现状却是，前者就地解散，深陷欠薪、讨债漩涡。后者关站撤城，退守上海大本营。疫情带来的流量红利褪去后，前置仓模式恐怕才正式迎来考验。

　　放弃扩张改做食品企业 被老股东清仓式减持

　　2022年第四季度，叮咚买菜的毛利率再次刷新记录，达到32.88%。比2021年同期高出5.18%，与2022年第三季度相比提高了近3个百分点。2022年全年销售毛利率约为30.91%，同比增长近11个百分点，约为每日优鲜2022年上半年披露的毛利率1.6倍。

　　高毛利的背后，是叮咚买菜的策略调整。

　　2022年2月，公司成立预制菜事业部，与超40家工厂合作生产，其中7家为自营工厂。全年累计布局SKU超1000个，一线和二线城市渗透率逾40%。报告期内，自有品牌、自研产品、预制菜为GMV分别贡献了6.90亿元、4.40亿元和10.09亿元。以自有品牌“拳击虾”为例，包含该产品订单的客单价比平均订单高73.9%，券前毛利率为33.8%。不难看出，价格更高的预制菜为叮咚买菜提供了宽裕的利润空间。

来源：叮咚买菜APP

　　在财报发布后的业绩电话会中，创始人梁昌霖也将2023年的规划重点放在了食品创新上，多次强调将持续推出更健康的预制菜、无负担的食品饮料以及针对儿童和中老年的功能性、保健性食品。至于何时恢复关停的前置仓、计划开拓多少新城市，似乎已不再是叮咚买菜关注的重点。

　　由低毛利、高损耗的生鲜电商平台转型为食品研发生产企业，暂时放弃规模和增长，老股东们对这个决定或许难言满意。

　　据公告披露信息显示，截至2022年12月31日，老虎全球基金所持股数已由2021年7月的共计3930.75万股减至11.85万股，总持股份额仅剩0.1%，近乎清仓；CMC资本则由2021年12月的3539.39万股减持至2388.08万股，其中二期美元基金CMC Capital Partners II关联实体持股份额降至3.70%，CMC资本创始合伙人黎瑞刚关联实体持股份额降至4.20%。

　　值得一提的是，老虎全球基金的Tiger Global Private Investment Partners XI和CMC资本的CMC Capital Partners II都于2017-2018年期间设立募资，二者同时参与了叮咚买菜2020年和2021年的C轮及D轮融资。

　　一般情况下，美元股权投资基金完成关账后的3至5年为投资期，此后5-10年为回报期。以此推算，两只基金应仍处于投资期，或刚进入回报期。仅持有叮咚买菜不到3年便减持退出，套现落袋为安，也从侧面说明老股东们对前置仓模式和食品企业定位的质疑。