边际转正——沪市公司完成2024年三季报披露(2)

一批科创板公司迎来攻克关键核心技术的收获期，科技创新成果不断涌现。截至10月，科创板第五套标准上市的创新药公司均已实现核心产品的上市或上市申请递交，迪哲医药核心产品舒沃哲在EGFR exon20ins突变型非小细胞肺癌领域填补全球近20年的临床空白;百济神州、首药控股等公司10余款新药已陆续递交上市申请。此外，晶合集成28纳米逻辑芯片通过功能性验证，与面板驱动芯片整合运作成功点亮电视面板;科德数控通过核心技术自主完成高端五轴数控机床产品和关键功能部件的研发、生产，国产化率达到90%以上。主板亦有一批科技型企业创新硕果迭出。隆基绿能自主研发的HPBC2.0组件效率达到25.4%，打破晶硅组件效率世界纪录;中国中车海上漂浮式20MW风电机组“启航号”成功下线，将风力发电的疆域拓展到深蓝远海;海油工程攻克25项关键“卡脖子”技术，成功开创深水油田经济高效开发的新模式。

新质产业前三季度经营业绩亮点频现。科创板集成电路产业链聚链成势，展现出蓬勃的发展潜力。其中，海光信息、澜起科技等芯片设计公司在AI产业驱动及消费电子市场需求回暖的带动下，实现快速发展，前三季度净利润同比增长205%;中微公司等半导体设备公司前三季度出货量延续增长势头，营收同比增长33%;晶合集成等晶圆代工龙头公司产能利用率饱满，单季度营收同比、环比均实现增长。“研发+出海”齐头并进，生物医药产业链进一步释放活力。创新药公司前三季度合计实现营收261亿元，同比增长53%;艾力斯等5家创新药公司已拥有年销售额超10亿元的重磅单品。

四、现金流得到改善

三季度以来，在国务院解决拖欠企业账款问题相关政策的推动下，经营活动现金流明显改善。数据显示，沪市实体企业前三季度经营性现金流降幅较上半年大幅收窄20.7个百分点，其中第三季度净流入1.22万亿元，同比增长8.6%，环比增幅高达23.1%。业绩“含金量”明显提升。实体企业第三季度销售现金流覆盖营收1.05倍，同比、环比均呈现改善趋势;净利润现金含量2.07倍，同比、环比分别增加0.33倍、0.52倍。资本结构进一步优化，三季度末资产负债率58.66%，较半年度末下降0.24个百分点。

多个行业三季度现金流增幅较大。一方面，回款状况有所改善。建筑装饰行业加强应收账款回收，收现比达1.11倍，环比提升0.36倍，经营性现金净流入225亿元，同环比均实现由负转正，行业内超5成公司实现净流入。石油石化、机械设备、通信行业加强现金管控力度，现金净流入环比增长16%、575%、27%。另一方面，业绩提升驱动现金流增长。受益于下游工业生产和消费持续复苏，电力设备、公用事业、社会服务行业经营性现金净流入环比增长31%、47%、55%;有色金属行业同环比大幅增长48%、23%。

五、高质量并购案例迭出

“并购六条”“科创板八条”多项政策落地，激发资本市场并购重组活力。三季度以来，已有25家沪市公司披露并购重组方案或停牌实施重组，合计交易金额超2400亿元。中国船舶拟换股吸并中国重工，整合船舶总装业务，打造更具竞争力的船舶制造企业;华电国际拟购买华电集团多项发电资产，提升公司控股装机规模及市场竞争力，增厚公司业绩。多家券商通过并购重组强化业务协同、提升市场竞争力，如国泰君安证券拟换股合并海通证券、国联证券拟收购民生证券控股权等。此外，政策发布以来，不少龙头公司通过非重组交易整合产业资产，进一步增强竞争优势，沪市小步快走类资产收购75单，金额合计约240亿元。华勤技术接连收购资产完善产业布局，旨在提高核心细分领域的市场占有率与竞争力;中远海能收购多项股权及资产，推进能源化工品物流供应链整合。

科创板公司积极确定政策创新举措，以高质量产业并购加速技术突破、产业整合和国际化布局。特别是“科创板八条”发布以来，科创板新增披露40余单股权收购交易，单数同比超2倍，金额合计超110亿元。标志性案例相继落地。在提高估值包容性方面，10单交易涉及收购优质未盈利“硬科技”企业，在技术、产品、市场等方面寻求协同效应。在优化支付工具方面，思瑞浦以“定向可转债+现金”方式收购创芯微100%股份，对标的公司各类股东实施差异化定价，增加交易双方博弈空间，提升交易便利性。同时，审核流程和效率也在提升，普源精电重组项目从受理到交易所审核通过仅用时52天，到获证监会同意注册仅用时两个月。

六、ETF成为“三投资”理念的重要表征