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睿远基金傅鹏博：寻找行业中的翘楚(2)

2024-04-05 00:16:16来源：新媒体

文章导读
（原标题：睿远基金傅鹏博：寻找行业中的翘楚） 傅鹏博，睿远基金副总经理、公募权益投资管理部总经理、基金经理。上海财经大学硕士，曾任兴全基金副总经理，拥有超过25年证券从业经...

傅鹏博指出，高速成长行业越过周期高点，盈利向“均值”回归时，调整幅度会远远超出预期，一旦成长增速下台阶，融易新媒体消息，产销量的绝对增长，经常无法弥补单位盈利的下降。因为在应对高速增长时，公司人员的扩充、在建工程的增加、管理难度的积累，都会导致利润下滑大于收入下滑。“挑选个股时，考察其在行业周期的位置，产品盈利的历史分位，需要我们更加严控标准，加强底线思维，不在周期下滑阶段‘蚍蜉撼树’。”

傅鹏博还提醒要谨防高增长行业在景气高点的扩张。“重资产公司常依赖再投入获取未来成长，在盈利丰厚时加大投资，盈利低谷时也会逆向扩张，新增产能由于规模效应和自动化程度，释放期会压制产品整体价格和盈利。”他指出，2021年后，新能源、光伏、化工等行业都出现这类情景，可以预见新一轮产能出清会越发 “痛苦”，投资的边际回报大概率会下降。

傅鹏博进一步指出，运营商及高股息率公司在2022年至2023年的市场表现，反映了市场在动荡不落实的环境中寻找“相对安全”资产的迫切性。“剔除周期波动明显的行业，这些公司能够产生持续稳定的经营性现金流，平衡利润在企业发展和股东分红中的分配。在利率中枢向下引导过程中，这类标的配置需要我们直视和相机选择。” 记者 赵琦薇


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