白酒业将上演终端市场保卫战(2)

　　资本市场波动上升的同时，白酒上市公司也在前三季度频频向投资者释放利好信号。据北京商报记者不完全统计，前三季度包括贵州茅台、舍得酒业、水井坊以及金徽酒在内的4家白酒上市公司实施股份回购计划，其中贵州茅台计划回购金额最多、金徽酒回购力度最大。此外，自2023年12月至今，五粮液、山西汾酒以及泸州老窖等5家白酒上市公司发布控股股东增持消息。

　　基于上述多重利好，白酒板块也在不断吸引着投资者目光。沈萌指出，白酒板块缺少高成长基础，所以头部企业通常遭视作防御性投资标的。此外，白酒企业资本支出需求小，但经营性现金净流入充沛，所以扩大分红规模可以吸引更多注重红利、风险厌恶型的投资者。

　　去库存仍是主旋律

　　如今，随着最后一个季度拉开帷幕，酒企2024年的竞争“落脚点”仍将归于终端市场动销情况。酒水行业研究者欧阳千里表示，白酒行业的第三次调整表现为“库存高企”，酒业新周期依旧表现为“库存高企”。前者是经销商的库存，后者是经销商和核心消费者的库存。所以，当库存达到瓶颈，自然会传达到上游厂家那里，进而造成酒企业绩增长放缓甚至下滑。

　　中国酒业协会此前发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年白酒市场“库存高企”问题突出。与去年同期相比，2024年上半年有超过60%经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临现金流压力，超过40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。

　　针对当下渠道库存情况，北京商报记者在走访北京部分终端市场发现，目前终端市场除年份酒及酱酒产品外，部分盒装白酒生产日期多集中于去年底及今年初。此外，作为白酒风向标产品的53度500ml飞天茅台也在经历了一波成交价小幅回落后，缓慢提升。

　　终端市场表现也与企业库存情况相呼应。东方财富Choice数据显示，今年上半年A股与H股市场中的21家白酒上市公司上半年合计存货金额同比增长10.29%，达1574.7亿元。其中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等5家酒企存货均超百亿元。

　　蔡学飞指出，客观地说，在社会与行业双周期叠加情况下，目前酒类消费市场错综复杂，每家酒企的产业定位不同，相关政策有所差异，但是去库存并且捋顺渠道关系，梳理市场政策成为企业发展的首要任务，这也是中国酒行业为穿越周期所做的基础性工作，所以从此次三季报来看，去库存、稳价格、调结构已经成为行业发展共识。