每日新闻播报:东阿阿胶业绩暴跌 面临十几年来“最困难时刻”(2)

应收账款增长意味着在渠道和经销商手中，已经有大量的存库积压。东阿阿胶发布的2019年一季度净利润为3.93亿元，同比下滑35.48%。如果除去第一季的净利润，在第二季度东阿阿胶已经出现了亏损。

在7月15日东阿阿胶的投资者关系活动会议上，秦玉峰对上半年业绩再次做以说明：“渠道原本靠囤货来盈利，我们涨价所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是5年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，我们顺应渠道变化，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动，也是这次业绩下滑的主要原因。”

在资本市场上，东阿阿胶的净利暴跌有着很大的影响。自东阿阿胶发布2019一季度报后，在2018年增持至东阿阿胶第四大股东的奥本海默基金公司开始减持，除此

之外，美林国际、陆股通资金、太平洋人寿保险等资本也都在近三个月之内进行减持。而东阿阿胶以及大股东华润曾分别进行了增持。东阿阿胶曾发布公告表示将结合公司经营情况及财务状况等因素，以不低于7.5亿元不高于15亿元的自有资金回购公司股份，以推进公司股价与内在价值相匹配。

但在券商眼中，对东阿阿胶的评价却略有分歧。7月16日，中金公司对外发表了《东阿阿胶全年推进渠道梳理，短期业绩承压》研究报告。在这份研报中，中金公司将东阿阿胶评级下调至“中性”，下调目标价32.4%至33.8元。中金公司表示，东阿阿胶提价预期降低，渠道库存压力开始释放。东阿阿胶核心产品价值回归战略已持续多年，渠道形成一定囤货惯性，但目前随着公司提价预期降低，渠道囤货意愿下降，库存压力开始释放。

但浙商证券的研报认为，2018年是公司“重塑年”，公司按照发展战略构建工商命运共同体，从现有渠道商中精选高质量的经销商进行更加紧密的战略合作，打击假冒伪劣，维护终端价格体系，清理渠道库存，短期随着渠道调整的深化，业绩将持续承压，长期来看有利于公司健康稳定的发展。“短期虽然受渠道调整的影响增速有所下滑，长期来看公司核心竞争力仍未发生改变。”该份研报仍然给予东阿阿胶“买入”评级。