美联储降息后，美股将何去何从？

美联储在北京时间2024年9月18号凌晨决定降息50个基点，融易新媒体消息，这一政策转变在市场引发热议，对于全球资产配置具有重要影响。投资者们纷纷猜测：一旦美联储开启降息，美股会迎来新的牛市，还是面临新的挑战?为此，我们回顾了历史上的几次降息周期，与大家分享对美联储加息周期结束后美股走势的分析，以帮助投资者朋友们更好地理解市场动态。

历史回顾：降息后的美股表现

l 2000-2002年：互联网泡沫破灭，降息难挽颓势

美联储在1999年至2000年间多次加息，将联邦基金利率从4.75%上调至6.5%，以抑制过热的经济和股市。2001年1月，美联储开始降息，以应对经济放缓和市场泡沫破灭。此次降息是对经济衰退的反应，而企业盈利预期下调，科技股估值过高，最终导致市场泡沫破灭，市场信心崩溃。纳斯达克指数从2000年3月的峰值5,048点下跌至2002年10月的1,114点，跌幅约为78%;标普500指数从2000年9月的1,520点下跌至2002年10月的777点，跌幅约为49%。尽管降息，但市场对未来经济前景仍持悲观态度。当时的经济学家指出，降息虽然降低了融资成本，但难以逆转互联网泡沫破灭带来的市场信心崩溃。经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)在那段时间曾表示，资产泡沫的破裂对经济的冲击，非货币政策所能轻易化解。

l 2007-2009年：金融危机肆虐，降息效果有限

美联储在2004年至2006年间将利率从1%逐步提高至5.25%，以应对房地产市场过热和通胀压力。2007年9月，次贷危机显现，银行业面临巨大压力，信贷市场冻结，美联储开始降息。当时经济已经体现深度衰退的状态，失业率居高不下、企业破产，消费者支出减少，降息也无法立即缓解金融危机的冲击。标普500指数从2007年10月的1,565点下跌至2009年3月的676点，跌幅约为57%;道琼斯工业平均指数从2007年10月的14,164点下跌至2009年3月的6,547点，跌幅约为54%。前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)在他的回忆录中提到，降息只是应对金融危机的一部分，关键在于恢复金融体系的信心和稳定。

l 2019年：预防性降息助力股市再创新高

美联储在2015年至2018年间将利率从0.25%提高至2.5%，以正常化货币政策。2019年7月，美联储出于对全球经济放缓和贸易不落实性的担忧，开始预防性降息。此次预防性降息提振了市场信心，普遍认为美联储的行动将支持持续的经济扩张。同时，企业盈利相对稳健，科技等行业表现强劲，而随着中美贸易谈判取得进展，贸易紧张的局势也得到缓和，降低了市场不落实性。标普500指数在2019年全年上涨约29%，从年初的2,507点升至年底的3,230点，创下新高;纳斯达克指数全年上涨约35%，从6,635点升至8,973点。时任美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，降息是为了“维持经济扩张”。当时高盛集团的经济学家认为，预防性降息有助于缓解贸易不落实性带来的压力，支持了股市的上涨。

l 2020年：疫情冲击下的非常规降息

当时新冠疫情导致全球经济活动骤停，失业率飙升。标普500指数从2020年2月的高点3,386点下跌至3月的2,237点，跌幅约34%。2020年3月，美联储两次紧急降息，将利率降至0-0.25%，并推出量化宽松政策。大规模的货币和财政政策提供了流动性，同时疫情加速了数字化转型，科技企业受益匪浅， 而疫苗研发的进展和经济复苏预期提振了市场信心，投资者预期得以改善。在美联储和政府的刺激措施下，标普500指数在年底反弹至3,756点，全年上涨约16%，纳斯达克指数全年上涨约44%。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在年度股东大会上也称赞了美联储的应对速度和力度。

表格1:

表格2展示了本世纪美联储历次加息周期结束，降息开始后12个月美股各主要行业指数的表现：

l 科技行业在大多数降息周期后表现强劲，尤其是在经济复苏或增长预期提高的情况下。低利率环境下，科技公司未来收益的现值提高，融资成本降低，利好于研发和扩张;

l 金融行业的表现因利率环境和经济状况而异，在降息初期可能表现疲软，因为降息会压缩银行的净息差，降低盈利能力，但随着经济复苏预期增强，表现可能改善;

l 医疗保健和消费非必需品行业通常在降息后有稳健的表现，受益于消费者支出和投资增加;

l 能源行业的表现波动较大，经济活动增加提升能源需求，但同时受油价波动和地缘政治因素的影响。

当然，数据展示仅仅基于历史表现，未来的市场走势可能会有所不同。行业表现受多种因素影响，包括但不限于经济状况、政策变化、地缘政治风险等。

表格2

历史为鉴，把握机会与风险并存