十大机构论市：政策加码值得期待 春季躁动渐行渐近

　　本周沪指下跌1.34%，深证成指下跌1.02%，创业板指下跌2.02%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：政策加码值得期待 春季躁动渐行渐近

　　投资者仍在等待外部扰动因素落地以及内部政策加码，但年初以来市场本身已经迅速完成降温过程。短期可预见的增量资金来自活跃资金择机加仓和保险资金择机增持，随着外部扰动因素落地，政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近。一方面，从政策出台的时机来看，1月下旬关税等海外扰动因素有望落地，为了对冲潜在外部压力，逆周期调节和稳市场政策均值得期待。另一方面，从市场本身运行的阶段来看，我们的交易损耗指标显示短期内市场止跌概率较高，同时活跃资金成交占比已迅速降至2023年以来低位，完成现金回拢。我们认为市场已具备春季躁动的基础，只需耐心等待外部扰动落地和内部政策加码，我们维持红利+主题的配置策略，红利内部更偏向消费型红利，融易新媒体消息，主题内部仍围绕机器人、端侧AI和新零售轮动。

　　海通策略：历史上春季行情年年有 2025年春季行情或正孕育中

　　历史上春季行情年年有，但开启时间与上年三四季度行情有关，若三四季度行情好，则春季行情启动较晚。开年下跌并不能改变春季行情的历史规律，且牛市中春季行情幅度更大。春季行情年年如约而至，即使在历史上出现开年下跌的情况，随后依然会迎来春季行情。2025年春季行情或正孕育中，增量政策落地、基本面企稳修复是催化，结构上科技和中高端制造或是中期主线。展望2025年，随着增量政策出台落地，宏微观基本面有望加速修复。因此，无论从政策催化、流动性，还是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。未来随着行情徐徐展开，市场的中期主线将逐渐明晰，关注兼具供需优势的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造。此外，并购重组主题也值得关注。

　　申万宏源策略：耐心等待二月春季行情 新一轮创新高行情仍可期待

　　继续看好二月春季行情，主题再活跃：主题相关行业短期性价比已改善。政策预期有修复空间，“中央经济工作会议定调，两会前便发生变化”是一种过度悲观的预期。产业趋势主题正在形成强共识，新一轮创新高行情仍可期待。赚钱效应扩散受阻带来的交易性资金退坡是小波段，二月活跃度可能再度提升。继续看好有产业趋势的科技主题，这是回调中更值得布局的方向。国内AI应用、机器人、低空经济可能有新一轮创新高行情。高股息短期绝对和相对收益都弱于预期，继续提示高股息结合市值管理和回购注销选股，可以增强弹性。

　　信达策略：牛市初期上涨过后的正常休整 春节前可能是第二次买点

　　历史上牛市初期，经常会出现交易量回升幅度大于增量资金流入幅度，比如2019年Q1。牛初第一波上涨完成后，随着市场进入震荡，交易量也会明显下降，传统的资金流入渠道(比如开户数)会降温到熊市的水平，但由于已经流入的增量资金不会都流出去，而且震荡期，大多会出现某一类资金持续逆势稳定流入，比如2019年Q3-20年Q1的震荡期，公募基金发行量稳步增加，2013年Q2-14年Q2的震荡期，融资余额逆势稳步增长。最近市场的休整，我们认为是牛市初期上涨过后的正常休整，ETF份额有可能会在震荡过程中稳步增长。休整过后，春节前可能是第二次买点。

　　中泰策略：市场空窗期回调后或如何演绎？

　　当前市场处于“岁末年初”基本面与政策面“风险空窗期”，在信息相对有限的情况下，市场整体波动或加剧。整体而言，近期市场并无大级别利空，上周市场出现大幅调整，显著超出市场大部分投资者预期。就市场后续演绎而言，当前指数急跌阶段或接近尾声。考虑到春节前仍处于关税、楼市韧性等“空窗期”，预计春节前后市场仍有反弹的机会。当前时间点，建议密切关注：中证2000等中小市值的企稳情况。小微盘流动性是决定市场短期何时企稳反弹的最重要指标。

　　华金策略：短期可能见底 继续逢低配置科技、部分消费等行业

　　短期进一步调整空间有限，可能见底。分子端：经济延续弱修复，盈利回升趋势不变。一是高频数据显示经济仍延续弱修复趋势：地产周销售同比增速继续大幅回升，石油沥青装置和螺纹钢开工率有所回落。二是10-11月工业企业利润增速继续回升，A股年报预告逐步开启。流动性：短期维持宽松。一是美国就业数据走弱，人民币汇率进一步贬值压力有限。二是历史经验上央行在1月或2月实施的降准基本在春节前落地，今年节前也可能降准。三是股市资金节前可能弱修复，中证2000再下跌5%以上才能触发大规模融资预警风险。风险偏好：特朗普可能加征关税对市场情绪有扰动，但国内政策对风险偏好仍有支撑。

　　华西策略：“新质牛”主基调不改 耐心静待“年度买点”

　　特朗普2.0政策预期下，全球大类资产呈现再通胀交易特征：美元指数和商品上涨，美股美债下跌。国内则处于增量政策与经济数据空窗期，且临近春节长假，A股部分资金倾向于等待海外不落实性“靴子落地”后再布局。跨年以来A股主要指数出现调整但部分小微盘和科技主题指数在底部反弹，显示A股越是接近至下方关键缺口，资金面向上支撑力量越是增强，春节前后或出现年度重要买点。行业配置上，一是低利率和资产配置荒下，高股息板块作压舱石；二是逢低布局“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。

　　浙商策略：继续克制 静待中线底部

　　本周市场在经历前期快速下行后，市场震荡整理。但与此同时，我们已经看到一些积极因素：本周市场下行速度减缓，上证出现60分钟MACD底背离；上证指数在临近3087-3152缺口时展现出抵抗力；此前跌幅领先的北证50多次在周中组织反攻。这也意味着，市场向下空间已经不大，只待时间和结构逐步完善，即有可能在春节前后、在上证3087-3152区域附近形成稳健的中线底部结构。配置方面，建议投资人“继续克制”，在当前位置不宜杀跌，继续等待春节前后增配机会出现。行业方面，建议投资人在中线底部区域关注前期回调幅度较大、且受益于特朗普交易的有色板块，以及类似走势的地产板块。

　　中原策略：观望情绪提升 股指总体预计将保持震荡格局

　　从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。监管层表示未来将择机降准降息，进一步稳定了投资者的信心。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注电子元件、小金属、半导体以及汽车零部件等行业的投资机会。

　　广发策略：A股历史上的一致预期都无法实现吗？

　　前期的报告中，我们曾经分析，12月和1月，中小盘股票的调整概率是比较大的，核心是每年1月底是全部上市公司年报预告的有条件强制披露的截止日，尤其是在业绩压力比较大的年份，中小股票都可能提前规避这一风险。但是，中小盘股票每次会在年报预告(业绩暴雷和ST风险落地)和春节之后(春节期间海外不落实因素落地)开启一波不错的春季躁动。不要因为“一致预期”而恐慌，大部分时候你所感知的“一致预期”，未必是真实世界的“一致预期”。并且，一旦新的产业趋势形成或者政策层面没有新的显著变化，即便是真正意义上的“一致预期”，也不能扭转股价趋势。

　　(文章来源：东方财富研究中心)