杨德龙：A股走出独立行情 赚钱效应依然较强

　　近期A股和港股出现一定震荡，但港股波动较大，而A股市场走势相对平稳，A股市场也在逐步酝酿第二波上攻行情。隔夜美股大跌，特别是中概股跌幅较大，但近日A股延续了正常的反弹节奏，并未受到外围市场波动太大影响。A股市场走出独立行情主要受政策转向带动。自9月24日起，我国出台一揽子重磅货币政策和财政政策，极大扭转了国内外投资者的预期，经济复苏的预期在增强，极大提振了投资者信心。

　　特别是经过三年下跌，A股和港股很多优质股票已大打折扣，许多公司股价不到高点的五折，有的甚至只有三折、四折。机会是跌出来的，经过大幅回落后，很多优质资产已具备较大的配置价值。

　　美股近期整体仍较强劲，特别是美国总统大选尘埃落定，特朗普再次入驻白宫后，美股创出历史新高，特朗普交易非常活跃，美元也出现强劲走势，人民币出现阶段性贬值。但这并非中长期趋势，中长期来看美联储将进一步降息，美联储降息将带动美元指数出现曲线回落，而人民币等非美货币出现升值。12月份议息会议美联储可能继续降息25个基点，明年继续降息3至4次，将美国基准利率降至3%左右，使得中美货币政策偏差进一步缩小，有利于人民币升值。伴随人民币升值，往往是外资流入人民币资产的时机，这也为A股市场走出牛市行情奠定了基础。

　　11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议在京闭幕，财政部长蓝佛安出席全国人大常委会办公厅举行的新闻发布会表示，此次我国推出的10万亿化债计划是近年来化债规模最大的一次。通过化债减轻地方政府还本付息压力，预计未来五年将减少6000亿利息负担。这次化债计划并非财政政策的全部，仅仅是一部分，未来还会出台更强有力的财政政策拉动投资、带动消费。当前内需不足是经济增长的重要问题，特别是在特朗普开启新任期后，很多内阁成员持反华态度，这可能使得我国在对美贸易方面承受一定压力。我们要通过拉动内需弥补外需可能出现的下降，使我国经济平稳增长，走出下滑局面，进入新一轮上升周期。

　　可以预见在政策转向后，未来会出台更多逆周期调节政策和增量政策，改变经济增长放缓的局面，这将给资本市场上带来更多机会。由于股市是经济的晴雨表，往往提前反映经济变化，因此在政策逐步落地的过程中，资本市场可能提前表现。在政策逐步落地的情况下，投资者对经济复苏的预期增强，市场整体将出现估值提升。从经济转型角度来看，未来能持续增长的行业主要集中在大消费、新能源和科技三大方向。

　　自9月24日政策出台后，这三个方向轮番表现，最强劲的无疑是科技股，特别是以北交所、科创板、创业板为代表的中小盘科技股大幅上涨，甚至出现多只十倍牛股，出现一些投机之风，很多个股短期涨幅惊人，形成强烈的赚钱效应。但建议投资者回归基本面，不要过度参与炒作，坚守价值投资，从中长期角度布局能代表经济转型方向的科技龙头股。

　　其次，新能源板块已出现较好触底回升。经过三年调整，许多新能源龙头股股价被严重低估，行业产能出清后逐步实现扭亏，最晚明年下半年将转为盈利，行业拐点愈加临近，为新能源板块带来较好机会。

　　最后是消费板块，消费易受宏观经济影响，特别是受居民收入增长放缓影响，所以消费股起势较慢。但临近年底是传统消费旺季，加上拉动内需的政策正逐步落地，消费白马股具备一定回升潜力。除了三大方向外，之前多次强调，牛市来临时如果不知配什么板块，可关注券商股，因为券商是行情风向标，也是牛市最大受益者，既能获得业绩提升又能得到估值提振，从而形成“戴维斯双击”。券商股是本轮行情中领涨的板块，许多券商股股价创出历史新高，远超大盘表现。

　　当前大盘结束第一轮爆量上涨阶段，经过一个月调整后，逐步酝酿第二波上攻行情。此轮行情预计持续时间较长，虽节奏慢一些 ，甚至可能形成跨年度行情，建议大家保持信心。美股近期走势虽强劲，但见顶风险正在加大，许多投资者担心美股三大股指高高在上可能会引发获利回吐。股神巴菲特总能在美股泡沫破裂前离场，过去五次巴菲特大幅减仓美股后，美股均出现大跌，巴菲特对节奏的把握非常精准。根据近期披露的伯克希尔·哈撒韦三季度财报，巴菲特三季度继续大幅减仓其重仓股，股票仓位降至约四成，可以说巴菲特是一个保守的投资者，也是真正能克服人性贪婪与恐惧的投资大师。在全球资本蜂拥而入追逐美股时，巴菲特已嗅到了风险，进行大量减仓。在伯克希尔·哈撒韦账上，存有3252亿美元现金及等价物，主要是美国国债，等待下一轮美股大跌后再进行布局，这一点值得所有投资者学习参考。