低利率环境下如何配置资产

　　经济日报记者 王宝会

　　

　　中国人民银行官网显示，自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)；从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。今年以来，不少银行下调人民币存款利率，这对习惯于存款理财的投资者而言，最直接的影响是收益降低。其实，从2023年以来，银行已多次主动下调存款利率。面对这一情况，居民财富增值保值将面临更多挑战。投资者该如何打理自己的钱袋子？

　　

　　下调趋势延续

　　

　　近日，多家国有大行密集下调存款挂牌利率，其中二年期、三年期和五年期人民币定期存款利率调至1.45%、1.75%、1.8%。这是今年以来存款挂牌利率的新一轮集中调整，此轮利率调整以存款挂牌利率为重点，中长期限存款利率下调幅度更大。

　　

　　中国银行研究院研究员李一帆表示，此轮利率调整呈现国有大行率先调降、其他银行跟进下调的特征。国有大行方面，活期存款下调5个基点；二年期、三年期、五年期定期整存整取存款利率均下调20个基点；通知存款和协定存款利率均下调10个基点；定期零存整取、整存零取以及存本取息等各期限存款利率均下调10个基点。股份行存款利率的调整幅度普遍与国有大行相同，最高降幅为20个基点。

　　

　　总体而言，此轮利率调整覆盖了银行各类存款品种，中长期限存款利率的下调幅度更大，具有非对称调降特点，大部分股份行调整后的定期存款利率略高于国有大行。业内人士表示，此轮调整后，预计其他中小银行也将适时跟进调整。

　　

　　此轮利率调整推动因素是什么？专家表示，这是商业银行根据市场变化和自身资产负债管理需要作出的主动调整。目前，商业银行存款定期化趋势仍然明显，存款成本较强的刚性在一定程度上加大了负债端成本压力，影响了息差水平。一季度，我国商业银行净息差为1.54%，同比下降0.2个百分点，达到历史低位。不断压缩的净息差空间给商业银行经营带来挑战，推动商业银行主动调降存款利率缓解息差压力。

　　

　　《中共中央关于进一步完整深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革。近年来，金融管理部门寓改革于调控，在已基本建立利率形成、调控和传导机制的基础上，明确主要政策利率，疏通货币政策传导渠道，持续深化利率市场化改革。

　　

　　2021年以来，中国人民银行优化商业银行存款利率上限落实方式，指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，赋予存款利率调整“随行就市”的市场化特征。此轮存款挂牌利率下调是自2022年4月存款利率市场化调整机制建立后的第5轮集中调降，也是商业银行顺应存款利率定价改革与存款利率市场化调整机制改革要求的表现，推动存款利率保持在相对合理水平。

　　

　　连锁反应显现

　　

　　近期，央行推出降息“组合拳”，通过调降政策利率引导市场利率下行。

　　

　　普益标准研究员刘思佳表示，中国人民银行此举有助于提振市场，在存款利率市场化背景下，多家商业银行基于近期央行降息情况和国债收益率等市场利率走势，宣布下调存款挂牌利率。这在一定程度上能够减少银行的负债成本，缓解当前银行净息差的压力，维护金融服务实体经济的可持续性。

　　

　　中国银行研究院中国金融团队主管李佩珈表示，在实体经济融资需求总体偏弱、货币政策保持宽松取向、维护净息差保持基本稳定等背景下，存款利率总体易降难升，更多中小银行或将加入存款利率下调的大军。

　　

　　本轮利率下调中，多家银行对活期存款以及多期限类型的定期存款利率均有调整，产生一系列连锁影响。银行净息差压力仍存，叠加监管禁止手工补息，多家银行对利率相对较高的通知存款、大额存单等存款类产品进行了购买额度的限制，部分产品出现了停售的情况，与此同时，部分协定存款利率也受到了严格限制。

　　

　　多种因素助推下，“存款搬家”现象逐步显现。李佩珈表示，当前，个别中小银行三年期存款利率仍有“3”字头产品。但考虑到便捷性、稳定性等因素，这部分存款转移规模并不会太大。与此同时，部分存款也可能向理财市场分流。

　　

　　随着存款利率下调，低风险现金管理类产品、固收类理财、公募基金等产品的超额收益优势凸显，且产品货架选择丰富。