柔宇科技破产案“还原”：何以至此？

在遭深圳市中级人民法院于11月18日裁定宣告破产之后，深圳市柔宇科技股份有限公司（下称“柔宇科技”）位于深圳市龙岗区坪地街道的柔宇国际柔性显示基地产线还在运转。“产线还能生产，设备还在空转，没有停。”11月25日，柔宇科技一名王姓产品总监告诉记者。虽然早已没有订单或生产任务，但是这些高精密的生产线不能停转，如果长时间停机，设备就会老化或者精度下降，后续也会带来更高的维护成本，导致资产价值进一步丧失。

11月28日，淘宝的“阿里资产”拍卖平台上线了柔宇科技全资子公司深圳柔宇显示技术有限公司名下位于深圳市龙岗区丁山河路18号的12套不动产及一批设备类资产，起拍价约12.3亿元，将于12月14日10点开拍。截至11月29日1点00分，仍未有人报名竞拍这批资产。

柔宇科技这家昔日光环十足的科技独角兽企业，为何最终迎来破产清算，而非重整新生？记者就此进行了较长时间的跟踪、采访，试图对柔宇科技破产案进行“还原”。

危机

柔宇科技的资金链危机第一次暴露在公众面前，是2020年其申请上交所上市而披露的招股书：这家打造了国内首款折叠屏手机的企业，在三年半的时间里累计亏损超过了30亿元；2017年至2020年上半年，分别实现营业收入0.65亿元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元，实现归母净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元、-9.61亿元。“公司持续亏损的主要原因是公司产品仍在市场拓展阶段，销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。”在招股书里，柔宇科技如是称。据多位前员工向记者回忆，柔宇科技从2019年前后开始出现拖欠员工工资以及供应商款项等问题。

经营困难的背后，是技术路线与市场需求之间的脱节。“我们（柔宇科技）是最早用氧化物做OLED（有机发光二极管）的，氧化物这个技术虽然不能说厉害，但是我们是最早把它做成量产的。”一位柔宇科技的前技术员工告诉记者。

在柔性屏赛道中，主流的技术路线包括LTPS（低温多晶硅）和IGZO（铟镓锌氧化物）两种方案。虽然柔宇科技在宣传中强调自己的“超低温非硅制程集成技术”（ULT-NSSP）能够超越这些传统技术，但实际上这项技术本质上还是基于IGZO材料。

与LTPS和IGZO的成熟应用相比，柔宇科技的技术路线在生产成本和技术门槛上并未实现预期的优势。“IGZO技术在液晶显示（LCD）中已经有了很多应用，柔宇科技将其应用于OLED显示屏，并实现量产，这一点是值得肯定的。”上述前技术员工说。

尽管柔宇科技做出了全球首个氧化物驱动RGBOLED（红绿蓝有机发光二极管）量产线的突破，技术本身的市场化转化却遇到了很大困难。与三星的LTPS技术和后来兴起的LTPO（低温多晶氧化物）技术相比，柔宇科技的技术方案在良率控制和成本控制方面的优势并不显著。

随着竞争对手的逐步成熟，柔宇科技的先发优势也逐渐消失，技术壁垒没有得到有效建立，反而暴露出生产成本过高、技术更新迭代缓慢等问题。尤其对于显示面板这样的重资产行业而言，如果自身“造血”能力过差，资金链条的压力就会快速凸显。

与此同时，柔宇科技寻求上交所IPO的努力最终失败，其后寻求赴美上市的努力也依然无果。2021年下半年，柔宇科技开始爆发大规模“欠薪”事件，员工开始集中反映工资拖欠问题。

2021年12月9日，柔宇科技创始人刘自鸿发布了一条朋友圈感慨：“其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，坚持到底，永不言弃。”

在多轮停工、维权、寻求媒体揭秘等方式都未能奏效后，2024年3月底，部分柔宇科技离职员工向深圳市中级人民法院申请破产审查，要求对拖欠工资及期权问题进行清算，涉及的拖欠金额包括6000万元工资和数千万元期权奖励，共计超过1亿元。

柔宇科技的一名技术骨干何柯向记者回忆称，当公司IPO失败、公司资金链危机已到达积重难返的程度时，不只是公司员工对刘自鸿这位创始人彻底失去信心，刘自鸿对公司员工的信任也基本丧失，“给同事发微信，发一条撤回一条，很少打电话，怕遭录音”。

何柯告诉记者，对于投资机构而言，柔宇科技这个标的一直具有一定吸引力。今年以来，经地方政府牵头，柔宇科技已经接触过几家意向投资者，且所需的第一笔重启资金并不算太多，大概十几亿元就够了。但从最终结果来看，柔宇科技依旧还是走向了破产。

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