非银存款自律倡议落地 银行理财迎“三变”

　　“非银存款自律倡议涉及存款规模较大，已经有银行开始整改。对银行理财行业来说，整体利大于弊。一方面，部分可以配置的高收益资产没有了；另一方面，自律倡议利好债市，而债券类资产是银行理财配置的重要方向。最关键的是，在风险收益特征方面，银行理财产品与同业存款具有相似性，预计会有大量资金从同业存款市场流入银行理财市场。”12月10日，南方地区某城商行理财公司人士向记者直言。

　　多位银行理财机构人士表示，非银同业存款是现金管理类理财产品以及短期限理财产品配置的重要资产。非银同业存款利率下调，将给银行理财行业带来诸多影响，包括压降部分理财产品收益率、调整机构资产配置结构、转变理财产品设计思路。随着行业监管和自律机制的不断加强、银行理财规模持续上涨，银行理财行业投研能力与管理规模不匹配的矛盾将进一步凸显。如何适应资产端变化，在低波稳健与增厚收益之间取得平衡，打破“规模大、不赚钱”的行业痛点，是银行理财机构需要解决的重要课题。

　　部分产品收益率下行

　　“2022年银行理财破净潮出现后，非银同业存款成为银行理财机构配置的重要资产。非银同业存款利率下行，将导致大量配置此类资产的理财产品收益率下行。”某城商行理财公司人士吴桐告诉记者。

　　11月底，市场利率定价自律机制发布两项自律倡议，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理，此举意味着银行理财公司、基金公司等机构的同业活期存款利率将紧跟央行政策利率变动，压缩同业存款与一般性存款间的套利空间。此外，倡议要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。

　　尽管两项自律倡议看似影响的是机构投资者，但对于普通投资者亦有影响。受自律机制限制，不仅非银同业存款和银行对公存款利率将走低，现金管理类理财产品和货币基金等资管产品收益率也将走低。

　　吴桐表示，存款利率经历几次调降后，部分资金流向理财市场，以往银行理财投资的高息大额存单难觅，因而转向投资收益相对较高的非银同业存款，其利率通常能高出央行政策利率30个基点以上。

　　非银同业存款是指商业银行吸收的非银行金融机构的同业存款。“由于非银同业存款市场化程度不高，所以非银机构具有很强的议价能力。并且在存款利率持续调降的背景下，同业存款成为银行变相‘高息揽储’的重要手段，尤其是今年上半年手工补息被叫停以来这一手段变得更为普遍。”某股份行人士告诉记者。

　　同业存款规模较大，是商业银行完成存款规模增长指标的利器。据中泰证券研究所所长戴志锋团队测算，今年6月至10月，非银同业存款净增3万亿余元，与存款规模的季节性规律相悖。据华西证券首席经济学家刘郁团队测算，截至2024年6月末，上市银行同业付息率均值为2.40%，远高于计息负债成本均值的2.06%。非银同业活期存款利率显著偏离合理水平。

　　记者调研了解到，目前全市场非银同业存款规模超30万亿元，其中非银同业活期存款约20万亿元。据开源证券银行业首席分析师刘呈祥团队测算，当前现金管理类理财产品持有非银同业活期存款约2万亿元。倘若非银同业活期存款利率下降30个基点，将使得现金管理类理财产品整体收益率下降9个基点。

　　资产配置结构生变

　　不仅是利率变化，流动性也是让银行理财机构重新思考资产配置结构的重要因素。此次发布的自律倡议同时规范了非银同业定期存款提前支取的定价行为，若银行与非银金融机构约定同业定期存款可提前支取，提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。

　　“此番调整后，非银同业定期存款无条件提前支取成为历史，包括现金管理类理财产品在内的现金类产品流动性风险或上升。由于提前支取将造成较多利息损失，银行理财和公募基金会大幅度减少此类资产的投资比例，转而投资流动性不受限的资产。”一位业内人士表示。

　　业内普遍认为，对于银行理财机构来说，提前支取的非银同业定期存款利率或下滑10个基点以上。一旦提前支取，后续理财产品净值也会出现波动。

　　“此前投资非银同业定期存款，机构会与银行约定无条件提前支取。即使提前支取，存款利率也会保持不变。现在调整为有条件支取，非银同业定期存款从流动性不受限资产变成了流动性受限资产。”某国有行理财公司人士表示，根据监管规定，每只现金管理类产品投资流动性受限资产比例不得超过该产品资产净值的10%。