高净值人士遭割韭菜 聚光灯下的“银行卖私募”(2)

　　银行并不能直接代销私募产品。北京德和衡律师事务所联席执行主任裴虹博在接受记者采访时表示，根据原中国银监会2016年印发的《关于规范商业银行代理销售业务的通知》等规定，融易新媒体消息，银行只能代销由金融机构发行的产品。而私募基金由于不持有证监会管理的《经营证券期货业务许可证》，因此银行不得直接代销其发行的私募投资基金。

　　“尽管有上述规定，但现实中仍然存在一些银行通过信托公司等通道，间接代销私募基金产品的情况。这种‘广义’的私募产品代销方式主要面向高净值客户，满足他们的资产配置需求，同时也为银行带来手续费收入。”裴虹博说。

　　多位银行人士向记者表示，由于私募基金的认购门槛高，所以银行私人银行部是私募基金主要的代销渠道之一。然而，银行往往不会跟私募基金公司直接合作，而是多采用“阳光私募”的方式，即“通过代销信托或其他产品，来嵌套一层私募基金”。

　　谈及该操作方式背后的风险，任涛认为，银行通过代销投资私募产品的信托产品的方式，以突破《关于规范商业银行代理销售业务的通知》的规定，这其中信托公司仅扮演通道角色，私募基金以“投资顾问”的角色出现，其隐患在于私募基金不是代销业务的直接当事方，一旦代销产品出现风险时，银行很难向私募基金追责。此外，通道业务的有效性存疑，信托公司在其中需要承担的责任很难清晰界定。

　　“代销业务之外往往存在一些其他责任归属协议，但不在该协议中的投资人很难获得权益保障。作为投顾的私募机构在资格的适当性上存疑，且投资资产很难真正穿透至底层，资金端与资产端的风险无法有效匹配。”任涛说。

　　在裴虹博看来，银行通过该方式代销私募基金的过程中，往往涉及多个环节和多个部门，如产品筛选、风险评估、销售推广、客户服务等。如果内部流程不完善或操作不当，可能引发操作风险，如合同缺失、划款错误、销售话语不当等。特别是对于一些复杂的私募基金产品，如果银行从业人员缺乏专业知识和经验，很难准确理解产品的特性和风险。

　　私募产品难匹配求稳的银行客户

　　私募行业迅速发展的同时，问题也在不断暴露。近日，多家私募基金公司遭中国证券投资基金业协会采取纪律处分，甚至出现一日下发六则相关纪律处分书的情况。其中，内部控制混乱、未严格执行投资者适当性程序等成为违规重灾区。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员任涛告诉记者，私募产品本身的“私募属性”使得其透明度相对较低，底层资产不够清晰，代销机构很难完整掌握其风险。私募基金本身所具有的产品属性、风险等级与投资者适当性之间很难匹配，导致投资者可能承担超过其承受能力的风险。

　　某业内资深人士向记者直言，私募产品主要是不透明，产品净值波动较大，有时候甚至会出现业绩暴雷等风险。银行代销的私募产品占比和规模并不高，但从私募行业角度看，银行无疑是重要的代销渠道。

　　业内人士向记者表示，私募产品的主要风险来自投资策略的复杂性和市场的波动性，而且银行代销产品品类繁多，很难对每个产品都进行充分的风险评估。事实上，较高的产品风险属性与追求稳健的银行客群并不契合。陈可向记者表示，该行的高净值私行客户多为稳健型投资风格，往往会在求稳的前提下，追求资产保值增值。在资产配置方面，该行往往会分析客户的实际需求，给客户制定一份资产配置建议书。在这个过程中，会评估客户的风险等级，并且与客户面谈。

　　招联首席研究员董希淼向记者表示，近年来，私募行业风险事件时有发生，部分投资者往往将私募产品出险的情绪矛头指向银行，向监管部门进行举报，要求银行承担兑付、代偿、赔偿等责任。