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中金：美联储“鸽派偏好”增加不着陆风险(2)

2024-03-22 14:21:29来源：互联网

文章导读
中金公司 研报指出，美联储3月会议维持政策利率不变，符合预期。官员们上调了对GDP增 长和 核心PCE通胀的预测，但点阵图却保留了年内降息三次的指引，这遭市场解读为鸽派。进一步看，点阵图并非没有变化，只是变化的幅度没能改变利率中值的位置。中金认为，美联储对降息的信心已有所动摇，但因为存在“鸽派偏好”（dovish bias），不愿意对利率路径做大的改变。往前看，这种鸽派偏好或将增加经济不着陆风险，一种可能是美联储越鸽，经济越...

　　这次会议的另一个变化是，美联储上调了对于未来两年以及长期政策利率的预测，这意味着即使降息，空间也有限。美联储将2025年底的政策利率预测从3.6%上调至3.9%，将2026年底的利率预测从2.9%上调至3.1%，将长期利率预测从2.5%上调至2.6%。尽管这些变化不大，但却表明了美联储的一种态度，那就是政策利率或将在较长时间内停留高位。市场对此已早有反应，一个证据是今年以来美国10年期国债收益率从3.8%上升了近50 bps，至4.3%附近。对于债券投资者来说，低利率的时代或已一去不返，利率在高位停留更久（high for longer）将是不得不面对的现实。

图表1：美联储3月利率点阵图

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　　资料来源：美联储，中金公司研究部

图表2：美联储对经济指标的预测（2024年3月）

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　　资料来源：美联储，中金公司研究部

图表3：美联储货币政策声明对比（2024年3月vs 2024年1月）

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