流动性保持合理充裕料无虞

　　人民银行消息，1月29日，央行开展5000亿元逆回购操作，由于当日有1220亿元7天期逆回购到期，融易新媒体消息，公开市场实现净投放3780亿元。

　　专家表示，在连续净投放、降准等利好因素作用下，预计1月底以及春节前后资金面有望保持平稳。后续央行将多措并举，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。

　　市场利率有所抬升

　　本周（1月29日-2月2日）公开市场有19770亿元7天期逆回购到期，周一至周五分别为1220亿元、4650亿元、4630亿元、4660亿元、4610亿元。

　　与此同时，央行从上周四（1月25日）开始连续净投放，本周一实现净投放3780亿元，保持较大投放力度。

　　“近3个工作日央行公开市场操作实现资金净投放，主要是由于市场利率有所上升，偏离政策利率。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析。

　　从市场利率看，Wind数据显示，截至1月29日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.7160%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.9401%。

　　多重积极因素共振

　　受春节取现需求、缴准缴税等因素影响，春节前流动性缺口通常会有所扩大。相比去年同期，今年春节前资金面保持平稳的积极因素较多。

　　“一方面，今年节前政府债券供给少于往年同期；另一方面，对于‘适度平滑信贷波动’的要求，央行可能会在确定程度上引导降低今年信贷‘开门红’规模，进而缓解银行超额存款准备金消耗压力。”东方金诚研究发展部分析师瞿瑞表示。

　　更为重要的是，央行宣布将于2月5日降准0.5个百分点，向市场提供1万亿元流动性，将有助于维持春节前后资金面平稳。

　　“当前资金面分层现象较为突出，代表非银融资利率的R007（银行间市场7天期债券质押式回购利率）和GC007（上交所7天期债券质押式回购利率）中枢已经上行至2%和2.5%附近。在此背景下，央行通过降准释放低成本资金，能够帮助缓解市场流动性紧张情况。”中信建投证券首席经济学家黄文涛说。

　　运用多种货币政策工具

　　“假设降准后资金面仍然偏紧，央行后续仍可能采取更多措施。”在信达证券固定收益首席分析师李一爽看来，此次降准是货币政策调整的一个重要信号，后续资金面大幅收紧的概率有所下降。

　　黄文涛表示，观察近年来历次降准后的公开市场操作，降准当月大概率通过公开市场净回笼进行对冲，说明降准本身会释放超量流动性。“目前经济状况不允许资金利率大幅上行，央行可能将继续通过‘OMO（公开市场操作）+MLF+SLF（常备借贷便利）+结构性工具’维护流动性合理充裕。”他说。

　　招联首席研究员董希淼建议，下一步，应综合运用多种货币政策工具，量价并举、长短结合，在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低社会综合融资成本，进一步稳定经营主体信心和预期。