新华述评丨货币政策发力稳增长怎么看——当前中国经济问答之五

　　如果说金融是实体经济的血脉，货币政策则是血脉稳定通畅的“调节器”，融易新媒体消息，对宏观经济运行有深刻的影响。

　　今年以来，面对经济下行压力，我国加大逆周期调节力度，坚持支持性的货币政策，频频打出“组合拳”，为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。

　　站在当前的节点回顾和展望，货币政策的支持性体现在哪些方面？明年的货币政策方向又会如何？

　　（一）

　　今年以来，信贷增速放缓，人民币贷款从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数；广义货币（M2）增速有所回落，一度降至6.2%的历史新低。

　　这不免让人担忧：金融对经济的支持力度减弱了吗？

　　“质”和“量”构成了最基本的观察坐标系。在不少专家看来，目前单看金融总量增速已不能完整反映金融支持经济的力度。金融支持经济发展，既要看增量，也要看存量，既要关注量的合理增长，更要关注质的有效提升。

　　理解今年以来货币政策的发力点，可以从三个维度来切入分析。

　　——数次实施货币政策调整，金融总量平稳增长。

　　今年以来，中国人民银行两次下调存款准备金率共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利等工具，开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕。

　　在这些政策工具推动下，今年M2余额突破300万亿元，10月末增至309.71万亿元。

　　货币供应的稳定增加，意味着企业和个人能更容易地获得资金，从而促进投资和消费。目前，我国银行体系贷款余额超过200万亿元，社会融资规模余额突破400万亿元。庞大的总量规模为经济社会发展增添底气、注入活力。

　　——盘活存量资金，提高资金使用效率。

　　当前，我国金融总量已经达到一个较高水平，随着我国经济结构调整、转型升级加快推进，盘活存量资金是今年货币政策的一项重要任务。

　　有市场机构估算，前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元，比2022年同期多近20万亿元。

　　这超110万亿元贷款中，有新增，也有盘活的存量——银行将到期贷款收回后，可以投向其他更高效的领域。这些遭盘活的存量贷款，通过“有减有增”的结构调整，能够为经济高质量发展注入新动力。

　　“信贷增速要像过去一样保持在10%以上是很难的。”中国人民银行行长潘功胜表示，在货币政策的传导上，要着力规范市场行为，盘活低效存量金融资源，提高资金使用效率，畅通货币政策传导。

　　——畅通直接融资渠道，支持经济转型发展。

　　信贷只是社会融资渠道之一。随着我国金融市场不断完善，直接融资的发展和融资结构的变化对货币信贷总量、金融调控产生了深层次影响。

　　以债券市场为例，2023年10月以来，企业和政府债券新增融资达到12.4万亿元。

　　当前，房地产等领域信贷需求明显放缓，而与高新技术产业等新动能更加适配的直接融资需要加快发展。

　　据统计，北交所上市公司中，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业、先进制造业企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。上市公司募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域。

　　可以说，货币信贷总量增速的变化，实际上是我国经济结构变化以及金融供给侧结构变化的客观反映。这有助于为经济社会发展提供更有效的金融支撑。

　　（二）

　　看货币政策效果，不仅要看总量，更要看结构。

　　结构指的是什么？简单来说，就是钱的流向。今年以来十几万亿元的新增信贷资金都去哪儿了？从结构看，实体经济的有效需求是否得到满足？

　　实打实的数据里有谜底。

　　今年前10个月，我国企（事）业单位贷款增加13.59万亿元，占全部新增贷款的八成以上，其中中长期贷款占比超七成。

　　这意味着，贷款资金主要流向了实体企业，特别是企业非常渴望的中长期资金。

　　今年8月，青岛一家创新型企业通过科技创新和技术改造再贷款项目对接机制，从当地中行获得了6500万元贷款授信，顺利上线了新的生产线。