实地探访一心堂 拆解万店背后的资本运作(2)

资产池业务的操作模式，主要是公司向银行提供存单、承兑汇票、信用证、理财产品、应收账款等入池资产，以此获得流动性支持。公告中，公司强调了开展资产池的目的，如降低管理成本、提高流动资产的使用效率、优化财务结构、提高资金利用率等。

同时，公司解释了该业务的背景。在上下游的采购、销售等结算过程中，公司收取大量的银行承兑汇票，同时与供应商也经常采用开具银行承兑汇票的方式结算。因此，资产池的究竟操作包括“以进入资产池的票据资产作质押，向合作银行申请开具银行承兑汇票用于支付供应商货款”。

简言之，资产池业务构建了一条“应收票据/账款—流动性—应付票据/账款”的链路。2023年，公司应收票据余额1.08亿元，应付票据余额17.8亿元；应收账款余额14.37亿元，应付账款余额25.6亿元。以此计算，公司应付票据、账款的余额合计超42亿元，超过同期货币资金，也远超同期应收票据和账款。

需要指出，一心堂的资产池额度可循环使用。截至今年一季度末，即开展资产池业务后，公司短期借款5.2亿元，较2023年底4.7亿元有所提升。1月到4月，公司完成河南、贵州等地区药房收购，合计金额超3400万元。

值得注意的是，一心堂与上游供应商还存在关联交易。2023年，公司向红云制药及其附属企业采购药品，金额为2.2亿元。同期，公司向前五名供应商合计采购35.7亿元，金额从2.04亿元到24.75亿元不等，但未披露究竟名字。

资料显示，红云制药与公司的实控人同为阮鸿献，主要业务为药品生产和销售。2023年，公司应付红云制药及其附属企业的账款、票据合计超3000万元。

实控人前妻多次减持套现

值得一提的是，在一心堂拿出各种财技获取资金进行收购扩张的同时，其实控人的前妻也在多次进行套现。

云南，阮鸿献的出生和成长之地，因漫山遍野的中药资源，也成就了其一生的财富。

2000年，阮鸿献创业一心堂的前身云南鸿翔药业有限公司。此前，他经营过药材收购站、种植基地、中药饮片厂等。新世纪初，国家试点医院门诊药房的社会零售化，在中药界摸爬滚打多年的阮鸿献察觉到商机，通过跑马圈地和整合，逐步确立一心堂品牌。

2010年，一心堂引入君联资本、弘毅资本、百利宏创投等创投机构，并于2014年上市成功，成为连锁药房第一股。之后，各家同行也集中进入资本的兑现期。2015年到2017年，大参林、老百姓、益丰药房等均完成上市工作。

从2017年至2022年，连锁药房经历了千军万马的扩张时代。不过，这段时间一心堂似乎另有琐事。

2017年，阮鸿献与妻子刘琼解除婚姻关系，双方对股权也进行分割。按照当时公告，阮鸿献、刘琼分别持有17568万股、9564.8万股，各占公司股份的33.75%、18.37%。不过，虽然两人劳燕分飞，但刘琼依然担任公司的董事职务。

2019年和2020年，刘琼开始密集减持公司股份，数量分别为168.4万股、1600万股。2022年和2023年，刘琼继续减持50万股、995.9万股。

截至今年4月，刘琼持股公司6750.5万股，较离婚分割时减少近3000万股。2019年，其减持均价在28元/股—29元/股；截至6月14日，公司股价为16.7元/股。若刘琼的减持均价保持在20元/股以上，则离婚后至少套现5.6亿元。

而且，一心堂长期以来都有分红措施。2023年度利润分配预案中，公司向全体股东每10股派发现金红利 4 元（含税）。以此计算，刘琼可分红2700万元。（思维财经出品）■