锐叔论市 短期目标可看到这里！(2)

消息面上，中央全面深化改革委员会第三次会议于昨天下午召开。会议强调，预算工作体现党和国家意志，要坚持和加强党的领导，发挥集中力量办大事的体制优势，聚焦推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展。上述政策导向，意味着国家安全（军工、信息安全）、战略性新兴产业（人工智能、机器人、算力），自主可控（半导体、光刻机）等，有望成为未来国家预算资金投向的重点领域。锐叔今天想重点聊一下其中的光刻机领域，这主要是一方面光刻机遭誉为半导体制造业“皇冠上的明珠”，另一方面消息面上还有一个新催化：据天眼查，11月7日，上海微电子发布新专利，分光组件、调焦测量系统及光刻机。而此前的10月27日，上海微电子申请光刻投影物镜的发明专利进入公示期，该专利申请日为2022年4月12日，申请公布日为2023年10月27日。这意味着短短十多天的时间，上海微电子就拿到了光刻机领域两大专利。光刻机是半导体制造过程中价值量、技术壁垒和时间占比最高的设备之一。半导体制程越先进，需要光刻设备越精密复杂，包括高频率的激光光源、光掩模的对位精度、设备稳定度等，集合许多领域的最尖端技术。光刻机生产制造的技术要求极高，ASML一台光刻机包含了10万个零部件，主要部件包含测量台与举报台、激光器、光束矫正器、能量控制器等11个模块。全球来看：2022年全球光刻机年销量约为500台，主要市场遭ASML、Canon、Nikon垄断，其中高端光刻机ASML处于绝对领先地位。国内来看：根据长江存储、华力集成、华虹无锡2015-2022年的招标数据，融易新媒体消息，共公开采购光刻设备157台，总体国产化率为2.5%。其中荷兰的阿斯麦中标95台，占比60.5%；日本的佳能和尼康分别中标35/11台，占比分别为22.3%/7.0%。国内上海微电子光刻机目前实现国产替代，共中标3台，占比1.9%。目前国内以上海微电子为首的光刻机产业链已初具雏形，全产业链均在快速发展。除光刻机整机集成外，还包括光源、物镜与照明系统、双工件台、浸没系统等关键组成部分，与显影涂胶及量测检测的配套设备均在快速成长。从美西方对我光刻机制裁的时间线来看，2023年初美日荷三国领导人会晤，计划联合制裁，随后日本管制条例陆续披露、定稿并于7月23日正式实施,Nikon的高端DUV受限。3月8日荷兰政府通告拟对华限制出口“最先进”的DUV光刻设备，6月30日正式出台管制措施，并定于9月1日正式落地。在此背景下，国内对于光刻机产业链的投资和支持力度持续加大，国产高端光刻机的发展有望获得推动。

操作策略：

由于隔夜外围市场出现了一些反复，导致北上资金出现净流出，加上成交量难以持续放大，昨天市场整体呈现震荡整固格局。短线来看，隔夜外围市场表现平稳，尤其是离岸人民币汇率延续走强态势，有望让北上资金重新企稳，加上大盘在接近3090左右筹码峰之前，技术上也应该没有太大阻力，市场有望继续保持震荡上行态势。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已经先后出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素也陆续出现积极变化，有可能跨年度的“吃饭行情”值得期待。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，当前建议：轻仓者不宜追高但遇调整仍可逢低加仓；重仓者则继续以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）