十大券商看后市：A股有望再迎修复窗口 跨年行情值得期待(3)

　　复盘来看，结构上关注三点特征：一是“跨年行情”中大盘略占优，非银/建材/地产/轻工等受益于稳增长政策的板块，以及传媒/军工/电子等受益于产业政策的成长板块占优；二是会前博弈、会中平稳、会后分化：12月初至中央经济工作会议前大盘占优，食饮/家电/社服/地产/非银等领涨，其中社服（节日消费）、家电（抢出口）具备季节性景气逻辑；会议中波动较小；会议后至12月底红利占优，稳增长年份资源和消费品领涨，其它年份成长板块领涨；三是年末排名压力下公募筹码有高低切换需求，公募存量博弈年份申万一级行业12月涨跌幅与三季度公募配置系数负相关。

　　海通证券：短期应密切关注政策的出台情况

　　当前随着年末临近，市场对于跨年行情的开启较为期待，基本面或流动性改善、政策催化是推动跨年行情展开的必要条件，接下来更应关注增量政策出台和基本面验证情况。

　　目前来看，国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出，明年将实施更加给力的财政政策。即将到来的12月重大会议将对明年经济作出部署，短期应密切关注政策的出台情况。

　　展望明年，随着后续增量政策逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复，预计2025年实际GDP同比增速或在5%左右，同时2025年A股归母净利润同比增速有望上升至5%-10%，进而支撑A股年度中枢抬升。

　　结构上，科技制造和中高端制造有望成中期股市主线。借鉴历史，市场底部第一波反弹主要源自政策宽松、情绪修复，由于期间基本面趋势尚未明确，因此前期跌幅大、估值低板块往往会有明显修复。

　　随着基本面逐渐得到验证，业绩支撑下市场中期主线将逐渐明晰，当下最需关注的是基本面更优的科技制造和中高端制造。

　　兴业证券：市场有望再度迎来修复窗口

　　随着12月重要会议窗口临近并陆续召开，有望再度修复风险偏好、凝聚市场共识。本轮来看，随着9月24日以来政策思路反转明确，稳增长预期驱动的行情大概率不会缺席。

　　另一方面，11月中旬以来市场轮动速度明显加快，行业轮动强度指数也逼近年内高点，显示市场再度进入到缺乏共识和主线方向的阶段。而往后看，随着中央经济工作会议对来年经济和产业发展作出更加明确的部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向。

　　因此，随着外部不落实性减弱、内部稳增长预期升温、共识重新凝聚，后续市场有望再度迎来修复窗口。

　　招商证券：政策驱动，蓝筹发力

　　12月重磅经济会议的召开，将成为最重要的交易方向。当前中国经济进入了五年政策周期中，政策完整走向扩张的阶段，因此对明年的经济定调可能更加积极，继续修复对中国经济的信心，也使得十二月与经济相关的风格和板块可能会表现相对较好。

　　化债方案落地使得地方政府债务风险明显降低，近期的房地产销售和房价的积极信号使得地产风险降低。而近期经济数据仍在改善，财政支出明显扩张，诸多信号预示着蓝筹风格随时可能迎来新的突破点。

　　此外，当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望进入渐入佳境的阶段，为市场提供增量资金。因此，12月随时可能迎来蓝筹躁动的经典行情演绎。

　　配置方面，建议投资者重点关注有望受益于政策催化、基本面边际改善的领域，究竟涉及汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零售、机械设备（自动化设备）、电子（消费电子、半导体）、基础化工（化学制品）等。赛道选择层面，12月可重点关注自主可控、汽车、人工智能、光伏、消费电子等五大具备边际改善的赛道。

　　国投证券：跨年行情值得期待

　　站在当前，眼下市场跌一跌，临近年底倒也再次跌出了空间，跨年行情倒也是值得期待的，当然本质上还是基于震荡市思维。

　　一般而言，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发行情（岁末+年初+岁末年初三种情况）的可能性较大，近十年仅2015-2016年（主要是因为推出熔断措施）和2023年-2024年没有岁末年初行情（主要是中小盘流动性危机爆发）。