2023年物联网行业承压，2024Q1市场需求边际转好。由于国际经济疲软、物联网模组等产品需求承压，2023年各家物联网厂商收入有所降低。2024年一季度，随着下游市场需求逐步复苏，各家公司积极拓展市场机会，收入出现边际改善。看好智能与高算力模组、智能驾驶与座舱模组、5G RedCap模组需求提升。
▍基金持仓：重视运营商+光通信，24Q1通信板块再次进入超配。
通信板块基金持仓2023年呈现先增后降，2024年一季度重回增长态势，2024Q1末持仓提高到778亿元（持仓占比3.09%），环比+0.84pct，进入超配状态。在AI、国企市值管理的推动下，基金重仓配置偏好光模块龙头+运营商。2024年一季度，基金重仓市值增加额前5名个股分别为，中际旭创（48.94亿元）、新易盛（28.41亿元）、天孚通信（28.13亿元）、中天科技（26.16亿元）、中国移动（25.49亿元）。
▍风险因素：
运营商竞争加剧的风险；5G 业务商业模式尚不成熟的风险；运营商及铁塔新兴业务发展不及预期；AI发展不及预期；国内新型基础建设不及预期及数字经济政策落地不及预期的风险；交换芯片技术发展不及预期；流量增长不及预期；云厂商、运营商资本开支不及预期；1.6T等新产品进展不及预期；LPO/CPO等新方案/新技术研发进度不及预期；技术路径风险；地缘政治风险。
▍投资策略：
复盘通信行业2023年及2024Q1财报，AI正深刻重塑通信产业格局。数通光模块龙头直接受益北美AI爆发，业绩实现高速增长；国内IDC、液冷、通信设备龙头加快算力与AI布局，国产算力产业链发展提速，AI与算力能力逐步成为通信产业公司的“胜负手”。但同时，宏观经济增速放缓、国内信息化数字化支出下降，亦使得5G、ICT、传统数据中心等领域短期承压。运营商等优质央国企则延续良好增长、强化成本与资本开支控制、提升股东回报，股息率极具性价比。展望全年，建议持续关注AI算力与高股息板块龙头。
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