上市公司蜂拥大宗商品市场：“套保变投机”“调节利润”浮现

　　近期，生猪养殖大户金新农(002548.SZ)一季度套期保值亏损，市场一片哗然。

　　根据上市公司公告，金新农2021年一季度归属于上市公司股东的净利润为1931.46万元，同比下降71.76%。与其同时披露的，还有关于公司生猪期货套期保值业务出现亏损的提示性公告，公告中将此次利润下滑归结为生猪期货套期保值业务平仓造成的1亿元亏损。

　　《中国经营报》记者注意到，因业绩下滑而“甩锅”套保亏损的还有金龙鱼(300999.SZ)、道道全(002852.SZ)等上市公司。这一系列操作，甚至还引来监管机构关于企业是否存在“套保变投机”“内控失效”等问题的质疑。

　　在大宗商品价格大幅波动、企业风险管理需求激增的当下，如何玩好期货套保、有效地管理风险和平抑价格，显得尤为重要。

　　套保

　　本报记者根据数据统计获悉，2021年以来，A股上市公司发布了670份套期保值业务相关的公告，这一数据已超过2019年全年发布的550份。此外，2020年全年，近500家上市公司发布了750份套期保值相关的公告。

　　避险网数据显示，去年参与套期保值的近500家上市公司中，有123家为首次发布相关公告。从行业分布来看，电子、化工、电气设备、机械设备、有色金属等行业的公司数量最多。近10年间，共有845家公司发布套期保值公告，其中大型企业704家，中小型企业141家。

　　近期，格力电器、美锦能源、万丰奥威等上市公司发布套期保值业务公告。比如，格力电器2021年开展大宗材料期货套期保值业务，持仓合约金额不超过人民币60亿元，同时还发布了套期保值业务管理办法。

　　“原材料价格快速上涨会增加企业经营成本，在下游消费需求还没有明显提升的情况下，中下游企业的利润可能会受到挤压。”一位受访期货公司内部人士此前对记者表示，去年以来，大宗商品价格波动率偏高，整体产业企业风险管理需求增加。

　　浙商期货董事长胡军日前在接受本报记者采访时指出，大宗商品价格大幅度波动时，相当一部分企业有规避风险的需求，特别是大中型企业开始利用期货市场进行风险管理。据其介绍，过去十年间，浙商期货的客户保证金中，法人客户占比从不到10%增长至50%左右。

　　据中国期货市场监控中心数据显示，2020年全市场资金总量突破8200亿元；机构投资者持仓量占比超过一半，资金量占比超过六成，已成为市场主要力量。并且，五年来，上市期货、期权新品种34个，品种总数达到86个。

　　据上述期货公司人士介绍，近年来，随着期货市场的扩容，产业企业运用套期保值进行风险对冲的效果也逐渐体现。

　　以开头提到的生猪期货为例，大商所农业品事业部负责人介绍称，自今年1月8日上市以来，全市场养殖企业中，申请套期保值的企业达49家；至少12家上市公司发布了相关公告。

　　据不完全统计，已有34家期货公司联合9家保险公司及地方政府，自主启动了86个生猪“保险+期货”项目，涉及生猪价格险、养殖利润险等多种形式，覆盖四川、河南等25个省、市、自治区，保障规模达8.24万余头。其中，绝大部分项目已经利用场内生猪期货以及豆粕、玉米等饲料类期货进行了对冲。

　　浙商期货研究所所长徐文杰告诉记者，套期保值现在有很成熟的操作方法，做得比较好的一般建立在对价格趋势的良好判断上，即一个需要买入套保的企业，如果判断价格有中长期上涨趋势，则可以较大比例地进行买入套保(当然不超过现货相应头寸规模，否则就是投机)，相反则应较小比例地操作。

　　除了套期保值业务外，期货公司还通过风险管理子公司，为产业企业提供期货期权组合、合作套保、基差套利、场外期权、期限结合、含权贸易等创新业务服务。

　　另外，本报记者采访还获悉，有的期货公司已经开始建立产业数据库，为客户提供产业链的供应、需求、库存等各项详尽数据，进而支撑企业开展套期保值或期货投资。

　　“甩锅”