泰坦科技"含科量"不足仍补考 研发费用率降毛利率掉队

　　中国经济网编者按：6月16日，上海泰坦科技股份有限公司（以下简称“泰坦科技”）首发申请将上会。泰坦科技拟公开发行不超过1906.23万股，募集资金5.35亿元，将分别用于“网络平台升级改造建设项目”、“研发分析技术中心扩建项目”、“工艺开发中心新建项目”、“销售网络及物流网络建设项目”。本次发行的保荐机构（主承销商）是中信证券，联席主承销商是光大证券。

　　泰坦科技通过提供科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务，满足科研工作者、分析检测和质量控制人员的科研相关需求。

　　值得注意的是，此次系泰坦科技首次冲关折戟后的第二次冲关科创板。在经历了上交所四轮问询后，2019年9月26日，泰坦科技首次上会，结果成为第二家被上市委否决的科创板企业。泰坦科技首次科创板IPO，保荐机构是光大证券，拟募集资金额为4.15亿元。

　　中信证券今年1月与泰坦科技签署辅导协议，而再往前一个月，中信证券突击入股泰坦科技。2019年12月24日，中信证券作价29.63元/股受让泰坦科技25万股股份。截至本招股说明书签署之日，中信证券持有泰坦科技0.44%的股份。

　　前次被否，泰坦科技的核心技术遭到质疑。科创板上市委员会审议认为：发行人未能准确披露业务模式和业务实质，未能准确披露其核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况，发行人本次发行上市申请文件信息披露不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第五条、第三十四条及第三十九条的规定；不符合《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第十五条、第十九条等规定。

　　《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第十九条规定：发行人应当结合科创板定位，就是否符合相关行业范围、依靠核心技术开展生产经营、具有较强成长性等事项，进行审慎评估；保荐人应当就发行人是否符合科创板定位进行专业判断。本所在发行上市审核中，将关注发行人的评估是否客观，保荐人的判断是否合理，并可以根据需要就发行人是否符合科创板定位，向本所设立的科技创新咨询委员会提出咨询。

　　自设立以来，泰坦科技就采取自主品牌与第三方品牌相结合的销售方式，在建立Adamas、Greagent、Tichem等自主品牌的同时，还对外销售赛默飞、陶氏化学、3M等国际知名厂商产品，公司客户可以在公司探索平台上自主选择购买公司自主品牌产品和第三方品牌产品进行一站式采购。

　　2017年-2019年，泰坦科技第三方品牌产品销售金额分别为3.24亿元、4.26亿元、5.37亿元，占主营业务收入比例分别为48.80%、46.01%和46.92%，占比较高。

　　据新京报，本次泰坦科技申报的招股书中，此前被上交所着重关注的事项相关表示进行了修改。在核心技术方面，前次招股书中将泰坦科技的核心技术总结为生产类核心技术和技术集成服务类核心技术两大类。在本次招股书中，核心技术被重新分为以产品研发为主的产品类技术和以信息系统为核心的平台类技术。

　　泰坦科技在回复中国经济记者采访时表示，本次招股书的修改旨在为了更加清晰披露公司业务模式和实质，并准确披露核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营情况。

　　泰坦科技分别于2019年9月17日和2020年6月5日披露两版招股书（上会稿）。中国经济网记者发现这2版上会招股书中的数据却对不上。

　　2019年版招股书显示，2017年、2018年，泰坦科技总资产分别为44696.24万元、63834.70万元。经营活动产生的现金流量净额分别为1923.54万元、4352.99万元。

　　2020年版招股书显示，2017年、2018年，泰坦科技总资产分别为45254.29万元、65491.39万元，与前版分别相差558.05?万元、1656.69万元。经营活动产生的现金流量净额分别为1670.95万元、3448.64万元，与前版分别相差252.59万元、904.35?万元。

　　2017年-2019年，泰坦科技营业收入分别为6.64亿元、9.26亿元、11.44亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3855.54万元、5992.66万元、7411.79万元。

　　各期泰坦科技经营活动产生的现金流量净额始终落后净利，去年降为负值。各期，泰坦科技销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.90亿元、9.63亿元、10.89亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1670.95万元、3448.64万元、-3184.93万元。

　　泰坦科技研发费用率连降，而销售费用率连涨。2017年-2019年，泰坦科技研发费用分别为2888.46万元、2998.44万元、3648.33万元，占营业收入的比例分别为4.35%、3.24%、3.19%；销售费用分别为5061.76万元、7143.46万元、9673.87万元，占营业收入的比例分别为7.62%、7.72%、8.46%。